黄金周五出现了暴跌。

黄金单日下跌超过**100美元，白银也遭受了大幅下跌的打击。

初步看起来毫无意义。

通胀仍然坚挺。
能量仍然昂贵。
生产价格仍然居高不下。
黄金本应是通胀的避风港。

但我认为答案很简单：实际利率。

当国债收益率上升并保持上升时，黄金开始与实际支付利息的债券竞争。黄金不支付利息，不产生现金流，当长期债券提供了多年来看到的最高收益时，黄金变得难以辩护。

即使通胀对黄金是有利的，实际利率上升在短期内也可能更具杀伤力。

我认为周五发生了这样的事情。

市场基本上在说：

“通胀仍然存在，但美联储可能无法削减它。”

如果这是真的，黄金就被两个力量夹持：

通胀 = 有利
实际利率上升 = 有害

目前，实际利率上升赢得了。

更大的问题是，这是否仅仅是黄金交易过度拥挤后的暴力震荡，还是更大的回转开始，人们将重新投入债券和产生现金流的资产。

你是否在黄金/白银这里买跌，还是你认为更高的利率会继续压制金属？

如果实际利率持续居高不下，那么从现在开始哪种资产表现得更好：黄金、债券、能源、现金或股票？