Kerrisdale刚刚发布了一份巨大的短报告，试图吓跑Everspin Technologies（$MRAM），称它是一只“假AI内存股票”，属于赌场迷你游戏机。
他们在过去短卖，完全忽视了未来。以下是快速的反论，供他们在必须覆盖时印刷和交给他们。

1. 巨大的“边缘AI”盲点
Kerrisdale的整个论点都建立在Everspin不卖高带宽内存（HBM）给 NVIDIA巨型数据中心集群这一事实上。没什么奇怪的。
他们完全忽视了下一阶段的繁荣是边缘AI，即在自主汽车、智能工厂、防御系统和机器人中本地运行AI推理。
问题：传统DRAM是易失性的。它不断通过“刷新周期”泄漏电池，只是为了保存数据。
解决方案：Everspin的MRAM是非易失性的（持久的）。它提供接近DRAM速度，但在存储数据时消耗了零待机电力。随着AI向移动和边缘硬件移动，电池寿命和即刻开启功能是不可谈判的。MRAM是结构上的答案。

2. 在40亿美元的美国国防合同上求生
Kerrisdale嘲笑了Everspin的2.5年，40亿美元的美国国防工业基地合同，称它是一种“暂时的收入提升”。
他们认真吗？这项单合同锁定了超过70%他们的年度追踪收入进入了保证的订单。美国国防部不是慈善机构；他们在补贴和降低Everspin的国内制造扩张风险，因为MRAM是辐射耐受的，物理上无法在极端航空环境中失败。Kerrisdale称它是一种“菜谱”——事实上，它是一种政府支持的经济护城河。

3. 半导体IP陷阱
他们声称巨型晶圆厂如TSMC或Samsung会建造自己的MRAM，摧毁Everspin。
他们不理解半导体IP模型。Everspin持有绝对的600多项活跃专利，在MRAM技术上。随着技术走向主流，巨型晶圆厂不会花费一 decadefighting诉讼；他们将许可Everspin的IP或与他们合作（看看Everspin最近与微芯技术的生产协议）。
结论：
Kerrisdale以循环低利润的遗留芯片制造商的方式交易$MRAM，因为他们看了历史财务数据。他们完全忽视了高密度STT-MRAM和他们的新UNISYST平台，专门为边缘AI打造的巨大的架构转折点。

4. 他们忽视的巨浪：轨道AI空间竞赛
Kerrisdale对空间相关内存视之为静止的科幻幻想。他们完全无视的事实是，地球上最大的资本目前正在竞争建造轨道数据中心以绕过陆地电力网瓶颈。
看看实际发生的宏观景象：
巨头和超级发射器：Google正在积极探索轨道数据基础设施以应对地球电力限制。SpaceX（通过Starlink/Starship）和Blue Origin（通过New Glenn）在降低每千克的发射成本方面大幅度降低，导致了史上第一次在经济上可行的巨大空间硬件部署。 
亿美元AI空间初创公司：像Starcloud（刚刚以1.1亿美元的独角兽状态启动了一个Nvidia H100以在轨道训练第一个LLM）和Robinhood联合创始人Cowboy Space（刚刚在2亿美元的估值下获得了2750万美元的B轮融资，用于建造1兆瓦的轨道AI数据中心）正在投入数百万美元的空间计算基础设施。 
主权国家规模化：中国政府正在积极资金自己的巨型国有星链竞争者（如G60）以建立主权轨道统治。
所有这些轨道AI数据中心、下一代火箭和卫星星座需要什么？它们需要持久的、辐射耐受的、超低功耗的内存，它们不会在宇宙射线中融化或在极端条件下耗尽电池。
Kerrisdale认为Everspin被困在了遗留工业周期中。事实上，Everspin拥有这一整个数十亿美元的政治空间AI基础设施大爆炸所依赖的基础MRAM IP。

他们看到300%的动量反弹并认为“泡沫”。我看到了一种结构性的重估，因为市场终于意识到了拥有下一波硬件的IP的公司是谁。
坚持住。让他们的短卖继续挖更深的坑。