安哥伦美洲公司（Anglo American）同意将其澳大利亚钢铁煤炭业务出售给Dhilmar，价格最高可达38.75亿美元，分两部分：2.3亿美元的现金和剩余部分与价格挂钩的收益。买方支付3060万吨可交易储备和1400万吨年度生产。 这相当于私有市场估值约为每吨储备12.66美元和每吨年度生产276.79美元。现在，来看看佩伯迪能源公司（Peabody Energy），市场仍然将他们视为一家传统的国内热煤故事，完全忽视了他们在海上冶金煤炭业务中的巨大资产重组。今年2月，佩伯迪能源公司成功地提前开采了他们位于昆士兰博温盆地（Bowen Basin）的旗舰矿山——塞内提昂矿（Centurion mine）的长壁。塞内提昂矿是一个绝对的宝贵资产，有高档焦炭煤和25年以上的矿业生命，预计今年将生产3.5亿吨煤炭，到2028年将达到4.7亿吨的最大生产能力。由于如此，佩伯迪能源公司2026年的总冶金煤炭指导价为10.8亿吨。 当您简单地在脑海中进行计算并将该新安哥伦美洲交易的价格倍数$276.79/吨应用到佩伯迪能源公司预计的10.8亿吨冶金煤炭生产时，您可以推算出仅仅是冶金煤炭业务的独立估值为2.99亿美元。 当塞内提昂矿完全达到其能力时，独立估值很容易超过3.3亿美元。 佩伯迪能源公司的当前市值约为3.02亿美元。这意味着通过今天的价格购买$BTU，您实际上是在支付仅仅是他们的钢铁煤炭业务，而获得他们整个全球热煤帝国完全免费。并且，为了澄清，热煤业务远非无价值，热煤业务去年移动了1220万吨，调整后的EBITDA为4.55亿美元。今天的投资者可以获得高利润的海上热煤出口，直接进入亚洲的高端能源市场，同时获得稳定的锁定在美国国内的utility合同完全免费。 通常，当出现这种价值差距时，往往有某种陷阱，例如负债累累的有毒债务或管理团队有破坏资本的历史，但佩伯迪能源公司拥有完美的负债平衡表，净负债为零，总流动性超过9亿美元，管理团队坚持股东友好的资本配置政策，强制他们将可用免费现金流的65%至100%直接返还给投资者，通过激进的股票回购和股息。 市场似乎在低估热煤业务或高端钢铁煤炭业务，或两者。管理层是否继续通过积极缩减流通量来集中股东价值，还是最终决定以直接的企业拆分方式强制市场，佩伯迪能源公司似乎是一个可能的价值设置，市场价格升值80-100%至公平估值5.5-6.0亿美元。