我要对Spacex进行一番剖析，甚至我自己也会比你更不开心。

我想，要了解Spacex的天价估值，你需要了解麦考尔（McCaw）移动通信的故事。简单来说，早在20世纪80年代初期，克雷格·麦考尔（Craig McCaw）意识到联邦通信委员会（FCC）正在按照任何申请者都能获得的方式分配移动频谱许可证，这将导致几十年的移动通信信号覆盖不良，导致移动电话的采用受阻，尽管消费者对移动电话的需求明显。他的解决方案是什么？尽可能多地购买移动频谱许可证，然后尽快建立一个能够覆盖全国的移动电话网络，无论成本有多高。

到1994年，麦考尔移动通信已经占据了几乎整个美国移动市场，规模与波音（Boeing）、美国 익스PRESS（American Express）和微软（Microsoft）相当，甚至在短暂的时间内超过了微软的市值。然而，麦考尔移动通信从未实现过利润。 他们的“无论成本有多高”的扩张策略导致了巨大的债务负担，但投资者却愿意为股票的价格支付了几何级数倍的价格，因为消费者对移动电话的终极需求（几乎是每个人）总是超过了服务他们所需的债务。1994年末，麦考尔迫使AT&T（AT&T）与其进行了合并（AT&T有巨额现金储备和建立全国性的基础设施，能够以盈利的方式维持麦考尔网络），从而导致AT&T成为S&P 500的第三大公司，并创建了AT&T无线业务（AT&T Wireless），从而立即成为AT&T的大部分业务。

与Spacex的对比并不是完全相同的，但我认为它们足够相似以至于能够说明问题。如果你将星链（Starlink）、D2C和新数据中心项目建模为遵循“无论成本有多高都扩大访问”的麦考尔原则，并将Spacex的发射业务建模为1994年AT&T的基础设施稳定性、可靠性和壮大市场份额原则，我认为巨大的IPO估值开始变得合理。

与20世纪80年代的移动电话一样，终极消费者需求对全球移动通信、互联网和计算资源的无中断访问是无限的，甚至在人工智能泡沫即将破裂后也如此。当你考虑到与麦考尔移动通信不同，Spacex已经在建造星链，同时也实现了薄利润时，我认为其巨大的估值变得更加有道理。

附记： 你可能会问自己：“麦考尔移动通信合并后，克雷格·麦考尔和其他麦考尔移动通信团队成员都做了什么?”

合并后，克雷格·麦考尔与比尔·盖茨合作创立了Teledesic公司，旨在建造全球首个模块化、扁平包装卫星设计的宽带互联网卫星星座，使用Ka带相控阵天线。 该项目最终因发射成本太高而失败。

一些麦考尔移动通信的高管后来成为Spacex的早期投资者和员工。