我在过去几个月里一直在研究一份关于TTWO的论文，现已完成。真诚地接受反对意见，因为我认为自己看到了一个被共识忽略的东西，但愿意被纠正。

背景：TTWO的股价在244，市值45亿美元。共识目标集中在300美元，BOFA的320美元是最高目标。主要模型是：GTA VI将于2026年11月发布，创下记录的预订量，按照26倍的市盈率乘以2027财年每股收益，得出300美元。

但是这个模型存在问题：据传，GTA VI的预算为2-3.4亿美元。来源包括Konvoy VC（2亿美元估计）、Dan Dawkins（3.4亿美元来自6年内全员人数的工资计算）和2022年原来的黑客泄露（2亿美元已花费）。

如果TTWO的零售股权比例为80%，并且预计每股净值为48美元，那么在2027财年第一年，成本价超过3亿美元的单位数量将达到60-70万。GTA V的第一年销售额为32万，这是创下纪录的销售额。要么预算是错误的，要么Rockstar公司建立了能够超越销售额的基础设施。

基础设施案例：

  • 2023年8月，Rockstar公司收购了Cfx.re，Fivem的持久世界团队。Fivem在10年前的游戏上达到270万个峰值的同时在线用户。
  • 根据Ex-Rockstar工程师Rob Carr在2026年4月的公开声明，Rage引擎已被重建。
  • GTA+的订阅服务已经增长20%，证明了订阅模板的有效性。
  • 持续消费者的消费支出已经占比了76%的净预订额。

如果您将GTA VI在线视为Roblox风格的平台层，而不是GTA V在线续集的模式，那么将会有多个框架的变化。Roblox的交易价格为8-10倍的收入。将Roblox的收入的一半应用到GTA VI在线单独就增加了7-15亿美元的市值。

我严重考虑的风险：

  • 平台理论可能是错误的。Cyberpunk Online、Anthem和Marvel的Avengers都失败了。
  • 在发布后，GTA V的价格曾经下跌15%。这是数学上真实的新闻压缩。
  • 在过去三个月内，出售了15.3万份股票，而没有购买。黄色信号。
  • 时间风险。通常需要12-18个月才能获得平台的认可和验证。

未来4个月的催化剂：5月21日的财报（2027财年指导）、第三部预告片的发布、预订、夏季营销和9月10月的发布前深度分析。

持有100股，价格213美元。