1bsar.github.io/BTBT-WYFI-NAV/ 我一直在研究人工智能数据中心的投资机会，最近发现了这个，并且想分享它，因为我认为这是近期来看一个很好的设置。同时，我也构建了一个完整的交互式NAV模型，链接在上面。 WYFI（WhiteFiber）是一家人工智能数据中心公司，上个月8月份进行了IPO。他们基本上将老旧的工业建筑，利用现有的电力基础设施，转化为人工智能数据中心。他们的当前大型项目是位于北卡罗来纳州麦迪逊的巨型纺织厂，正在将其转换为人工智能工作负载。 模型的精髓是他们跳过了建造数据中心最困难的部分，即获取电力：建筑物已经有了！ 现在BTBT（Bit Digital）持有约2.7亿股WYFI股票（事实上，他们是WYFI的前身，但将公司的“人工智能”部分分离出来，创建了WYFI）。这占公司总股份的70.5%。BTBT的CEO公开表示，他们不会在2026年出售任何一股股票。 WYFI只有约1.13亿股实际上在公众市场流通。因此，当需求增加时，几乎没有可购买的股票。这是一个挤压设置（这不是我关注的主要问题）。 BTBT除了持有WYFI股票外，还持有约15.5万枚ETH。因此，你购买的就是两个资产的标的。 五月14日是日期。 三个事件基本上是在五月14日同时发生： WYFI在上市前发布财报。 同一天，BTBT在交易结束后发布财报。 Cerebras，实际上是WYFI在蒙特利尔数据中心的锚客户，在前一天开始定价IPO，并在同一周开始交易。 Cerebras已经在11月份开始向WYFI支付大约每月1.4万美元。他们刚刚宣布与OpenAI进行了大型合作伙伴关系，用于推理能力。 那个支付WYFI账单的公司即将上市，同一天WYFI告诉市场自己赚了多少钱。 这个时间安排不是巧合，或者也许是巧合，但无论如何，它是一个相当干净的设置。 然后，在此之上，WYFI与一家公司Nscale签署了10年价值8650万美元的合同，位于NC-1工厂。 贡献开始于2026年6月。 因此，财报指南应该直接回答这一增长和跟踪情况。 IREN刚刚与Nvidia签署了疯狂的协议。 AMD财报强大。 CapEx整体上正在增长。 人工智能基础设施领域是目前最热门的领域之一，WYFI正处于其中。 我真的很难想象WYFI会回到52周低点，考虑到这个空间中的所有事情。 最坏的现实情况，如果财报令人失望，可能会让我们回到IPO价格约15美元。 这在我脑海中是相当底线的。（现在看来，可能应该考虑到美国-伊朗协议被拒绝。可能会影响整体市场情绪。） 现在是有趣的部分： 我实际上构建了一个完整的净资产价值模型（NAV）模型，基于BTBT的SEC披露，BTBT的10-K，WYFI的10-K和WYFI于1月份发布的8-K，其中发行了2300万美元的可转换债券。 您可以在这里玩耍： 1bsar.github.io/BTBT-WYFI-NAV/ 模型基本上说：取BTBT持有的WYFI股票的价值，添加他们的ETH库存，添加现金，减去WYFI的债务，除以BTBT的股数，得到每股净NAV。 然后应用市场通常给这种持有公司的折扣。 有趣的部分是： 回顾历史，WYFI在3月27日的52周低点时为10.51美元，ETH约为1,991美元，BTBT的价格约为1.30美元。 将这些数字输入模型，BTBT的价格基本上是NAV的零折扣。 公平价值。 然后，在10月份，WYFI接近高点，约为40美元，ETH约为4,250美元，BTBT价格约为4美元。 这意味着大约20%的折扣。 即使在峰值条件下，市场也会应用20%的折扣，可能只是由于结构的复杂性和正常的持有公司摩擦。 与WYFI的价格为21.58美元（当我构建模型时）和ETH约为2,326美元，BTBT的价格为1.80美元，也意味着大约20%的折扣。 这意味着折扣并不是现在特别宽松，反而是历史上最紧密的水平。 这意味着上涨的空间主要是关于WYFI的价格上涨，带动NAV的上涨，并且20%的折扣会应用于该NAV。 scenarii： 最坏的情况是，WYFI下降到15美元，ETH保持不变，折扣紧缩到约10%，因为股票正在下跌，市场历史上在下跌时将其定价更接近公平价值。 你看起来可能会损失14-20%。 这需要基本上同时发生了所有事情。 基本情景，WYFI达到30美元的好指南，ETH可能会上涨到2,500美元，20%的折扣保持不变。 这意味着BTBT的价格大约会上涨40-42%。bull情景，WYFI推动向35美元，可能会宣布另一个合同，ETH保持在2,500美元左右。 在20%的折扣下，这意味着约60%的上涨。 如果折扣紧缩到10%，你看起来会有80%的上涨。 我将在五月14日财报公布后更新此模型，使用新的10-Q数据，因此，如果WYFI在任何方向上有所反应，我可以实时计算BTBT应该理论上值多少。 现在可能会有很多人问： 为什么BTBT而不是直接购买WYFI？ 你可以直接购买WYFI。 但是BTBT为你提供了对WYFI的杠杆作用，通过薄浮动动态，另外你还可以获得ETH库存基本上是免费的。 WYFI已经上涨63%。 BTBT并没有赶上多少。 这个差距是我认为的机会。 这个不对称性使我对这个看法感兴趣。 下跌受到的限制是整个行业都在燃烧，NAV在下跌时提供了支撑。 上涨是具体的驱动因素，发生在已知日期，三个单独的驱动因素堆叠在一起。 我不是说这一定是赢家，当然没有什么是百分之百的，但设置是相当干净的，研究似乎支持它。