TLDR：里维安可以幸存到R2发布并推广，而当R2使单位经济性质转为正时，里维安的利润不再仅仅是销售电动汽车，而是赚取自公司以下的软件、自主驾驶技术和合作伙伴平台。

本文总结了自里维安Q1'26财报、股东信、财报电话会议以及自己对里维安前景的研究。在这篇文章中，你将了解到里维安的当前状态，包括对R2的单位经济学估计以及公司的中期规划。

CEO RJ Scaringe（Q1'26财报电话会议）：

>"我们对自主驾驶技术非常乐观……客户愿意为它支付费用，因为他们希望他们的时间回去了，就像正在阅读书籍或睡眼昏花一样"

当前状态：里维安处于财务脆弱的状态，但并不是战略上的死亡。

里维安没有实现持续的收入增长，因为它没有稳定的汽车生产和交付情况。 在过去的5个季度里，没有取得令人信服的进展来证明其当前的20亿美元价值，从基本性的观点来看。里维安的生产和交付由于客户在2025年第三季度大量购买汽车来利用7,500美元的税收抵免，导致了第四季度的巨大下降。公司还在缓慢下降以备好其新廉价的R2型号，它需要新的零部件和工厂改造。

从基本点来看，纸上状况很糟糕。在过去的5个季度里，它烧掉了3.5亿美元（或约每季度7000万美元）的现金主要由其毛利率极其薄的9%。所以，如果我们将总计52.6万辆的汽车交付数量和其3.5亿美元的自由现金流消耗相加，那么这意味着里维安每辆车损失了66,000美元。 伟大的生意模式！

现在让我们解释一下R2和为什么它是里维安未来生存和赚钱的桥梁。

R2 - 里维安未来财务的动力者

里维安不会存活下来，如果R2失败，那么R2必须提高毛利率，帮助里维安实现更多的节省，而不是依赖软件和软件对汽车的补贴额。所以让我们分解一下。

当前用于制造汽车的成本

在2026年第一季度，里维安交付了10,365辆汽车，而整个制造花费（产成品成本）为9700万美元或9,360美元每辆汽车。这个9,360美元是包括零部件和工厂开支在内的所有成本。

管理层指出，将生产成本减少50%，将其他非生产成本（工厂折旧、劳动力、utilities等。）减少50%。

生产成本部分（实物）通常占据了总成本中约70%的比重，而非生产部分（工厂折旧、劳动力、utilities等。）占据了30%。这意味着一辆R1的生产部分为6.5万美元，而非生产部分为2.8万美元。

目前，一辆汽车的非生产成本很高，因为他们每季度仅生产约10,000辆汽车。由于管理层指出将R2生产增加到每周4,000辆，非生产成本急剧下降，因为工厂折旧和劳动力等费用保持不变。

而生产部分则减少零部件成本，8个组成部分中3个最大的部分（电池组块、底部结构和驱动单元）占据了71%。我估计每个组成部分的成本份额乘以管理层指出的大幅降价和最终估计的总计降价金额。

这三项成本的降价仅降低了生产成本的14%，即使采用了10%的电池成本假设，也意味着每辆车节省了9,000美元。

仅仅是三个零部件成本降价的9,000美元，还不足以使里维安的汽车部门从去季度的62,000美元的亏损转为31,000美元的盈利，除非包括节省供应、供应链和生产能力提高。

所有8个组成部分均用管理层指出的降价率和组成部分的成本份额计算出来，节省的总计为每辆车22,000美元，即每季度的53,000美元。

最终，我们发现R2确保里维安不会破产，并且开始偿还债务，一步一步地增长和节省。

现在让我们来讨论一下人们似乎忽视的事实，即使在眼前能够看：

每当RJ Scaringe走进会议室，他总是带着 billions 的承诺走出会议室

沃尔斯贝格集团不久前支付了1亿美元，因为里维安完成了技术里程碑，而之后他们支付了1亿美元的里维安

Uber与里维安签署了至多50,000辆自主R2汽车的Robotaxi合作事宜并同意到2031年前提条件的至多1.25亿美元的投资。里维安管理层预计到2026年6月底将从Uber收到3亿美元的投资，并于今年下半年收到2500万美元，前提是自主驾驶表现在三季度在旧金山和迈阿密等城市进行自动化驱动的进行。到2027年和2028年实现完全无人驾驶。

现在在Amazon方面，Amazon仍然是里维安最大的股东之一，对于里维安的信心没有动摇。而能源部对里维安的支持也表明了美国政府对里维安的支持和认可。

Amazon在财报电话会议上，RJ表示，Amazon仍然是他们最重要的客户，他们仍然感兴趣为客户服务。投资者继续询问是否有其他像Amazon这样的大公司签订合同后，RJ表示他们目前的重点在于Amazon，未来也将有机会与其他大客户达成交易。翻译是：我们手中没有任何资源，我们必须留住我们的老客户和股东，并且在交付承诺之后，我们将出售给其他客户。

至于能源部，让我们暂停一下：

想象一下，美国政府对Intel的投资是+30亿美元，仅仅是因为他们知道公司需要i)资金支持（能源部）ii)补贴和政府补贴 iii)执行命令来减少政府红tape。

政治问题不管，作为一个平凡投资者，您知道4.5亿美元的政府贷款不会那么容易获得，除非公司的信誉确实值得信赖。而能源部支持证明了里维安在美国政府和里维安的信任和支持。

里维安在同时构建公司两个业务，市场只会预期其中一个

我们在上面讨论了公司的第一项业务模型，也就是汽车，而现在让我们来讨论里维安的软件和计算平台。

软件和服务部门是终身价值里维安的变化。2026年第一季度，该部门创造了4730万美元的收入，同年过年增长了49%，毛利率达到38%，产成金利润达到1810万美元。它在每辆车上为汽车负担支付了补贴。

在这三层相互关联的自主驾驶技术之上，电池组块、雷达光谱和 LiDAR 相互支持。它将多模式感知综合相机、雷达和 LiDAR数据反馈到一个大型驱动模型上，该驱动模型接受了自里维安正在增长的车队上执行的每一英里里维安汽车的数据训练。每一辆 R1 和 R2 都在持续为自主驾驶技术的模型增强，导致自主驾驶技术的成熟度增长了。这意味着自主驾驶技术在扩大范围时具有无限增长性，而如果不依赖此技术则无法实现。

在财报电话会议上，分析师直接询问RJ关于执照Rivian Autonomy Processor给其他汽车制造商的问题时，他明确指出了平台的雄心，并表示两个机会模式：1）将汽车体系结构从现在仍然存在的片区架构（多个供应商、片区管理）中抽离，集中到单一升级性代码，这样可以减少供应商供应和协调的成本。2) 将自主驾驶处理器、相机、雷达、 LiDAR和大型驱动模型全方位供应给第三方汽车制造商，跨多个汽车模型。

换句话说，里维安要成为汽车车商们利用的自主驾驶技术操作系统平台，就像微软成为硬件车商们在车上使用的软件层一样。

RJ也明确指出了Rivian的软件架构是一次性的，可以广泛部署。里维安正在构建的计算基础架构的基础设施，是要推广给整个整车产业的，而沃尔斯贝格车队已经开始接入里维安的自主驾驶技术。

在这个会上，分析师接着再次问了关于独家执照的问题。

>"Uber提供了除了资金以外，还有市场、基础设施和使自主车辆在上线时经济可行性的规模优势"

他的回答说，在未来，R2车辆将通过同一平台向朋友、家庭成员和公寓单位共享，这样的共享方式将让其共享的场合和用户从传统的Robotaxi部署进行扩展。

Uber提供了分销引擎，而里维安提供了自主驾驶技术栈。

结论

在现阶段，里维安只是一个亏损电动汽车制造商，但未来发展指向软件平台和车辆制造商可以使用的自主驾驶技术栈。R2只是在成本降低的情况下提供了一个暂时性的基础，同时下面真正的业务才能真正起飞起来。上半年中所有给予里维安资本的承诺都是技术性能的里程碑，持续的结果都是：里维安的技术能力是保证。

不是为您的财务建议。

我的持股：1500股，在$14的平均价格上，到2028年6月的选权。下周将会继续购买里维安。