Campine NV – 2025 年报告

阅读完整的2025年年度报告。以下是一些关键信息：

2025年概要数字

  • 歐元收入：766億
  • EBITDA：891億歐元
  • 净利润：566億歐元
    *EPS：37.75歐元

调整/一次性

  • 对比购买收益（Ecobat）：约€6.5亿欧元（约€4.3/股）
  • 交易成本：约€0.7亿欧元 --> 正常化后净利润约€50-51亿欧元（约€34/股）--> 正常化后的EBITDA约€80亿欧元

Ecobat影响

  • 将报告的EBITDA增加了€10.7亿欧元（包括会计影响）
  • 2025年仅贡献约€0.6亿欧元利润（部分年度）
  • 2026年起全年贡献预期

运营正面

  • ATO数量增加11%，容量现在约每年18kt
  • 出口数量超过欧洲的2倍
    *约15％来自回收的锑金属（专有技术）
  • Ecobat добавил 70kt 回收能力 + 成长空间

风险/负面

  • 锡锑价格在2025年中期达到峰值，然后快速下降
  • 高价格暂时减少了需求（约20-30％）
  • 年末库存虚拟值减少
  • 收益仍然依赖于锡锑市场情况

2026年的展望（基于报告）

  • 需求在2026年初期已经恢复
  • 首年Ecobat
  • 可能的收益范围：
    约€40-45亿（价格较低）
    约€50-55亿（基准案例）
  • 如果市场保持紧张，€60亿以上

结论
2025年是非凡的一年，但即使经过正常化，收益仍然强大。关键问题是当前利润中多少是结构性的（回收 + 市场地位）vs 複雜的锡锑价格。

https://www.campine.com/wp-content/uploads/2026/04/campine-jaarverslag-2025-a4-eng-esef-digi.pdf