我认为很多人都对这个市场做出了不正确的估计。

他们看到油价稳定在高位，美元坚挺，地缘政治Noise不断，于是就以为股票应该已经开始调整了。但是，股票并不很好地消化原生的恐惧。它们能够消化传导的恐惧。目前市场仍然认为更高的油价是风险，而不是破坏利润周期的威胁。

这很重要。宏观shock只有在它开始超出头条新闻，进入到利润边际、指导、招聘、信贷和消费者行为时，才真的会改变股票价格趋势。除此之外，强大的盈利能力总是能够冲淡大量的Macro光学效果。

所以，我并不认为当前的强势直接意味着市场疯狂或趋利退。它可能只是意味着投资人仍然信任企业的韧性而不是害怕能源冲击。换句话说，市场并没有说没有什么是坏的。它在说Show我这里已经破坏了盈利。

因此，我仍然倾向于构建性的偏好。不是因为Macroeconomic背景干净，而是市场不断证明坏消息单独是不够的。直到更高的油价成为实际的盈利问题，而不是仅仅是一个市场关注点，我才能理解为何股票的趋势仍然是上升的。