tl;dr: 股票市场和其下的商业是两个不同的市场，各自被不同的规则管辖。你的回报由入场价格和出场价格决定，而不是公司的成功程度。两名投资者在相同的企业表现下，买同一只股票，仅凭入场价格有完全不同的回报。标准指标定价和深入理解之间的差距，是个体股票选择真正意义上的唯一地方。

上周，由Netflix发布了一季度的清洁报告。收入增长16％。每股收益超过前一年的一半。公司自由现金流5.1亿美元，接近一年前的两倍。

股票下跌10％。

大多数投资者经历这种事件感到摸不着头绪。它实际上并不是这样的。它是一个精确的体现：股市和商业是两条彼此流动的轨道，各自具有不同的规则和预测不同的结果。

两个市场

第一个市场是公司市场。收入、利润率、竞争位置、领导才能、产品管道。这是收入报告衡量的。它决定了是否可以让公司的价值在时间上累积还是消耗它。

第二个市场是股市。你的回报决定在这里 - 仅仅需要考虑两个数字。购买股票的价格和卖出它们的价格。其他一切只有在它们移动这两个数字时才有意义。

考虑两名投资者买入相同的股权，相同的公司，相同的时间段。一个买在$10。另一个在$20。三年后，股票以$15交易。第一个投资者回报50％。第二个投资者回报25％。两者在他们的手里没有相同的表现。股市根据一个变量给出了完全不同的结果：入场价格。

Netflix本周的表现是两个市场分离的典型例子。GameStop 2021 年的一项例外。濒临破产的公司股票从不到3美元到483美元的价格大幅上涨。不是因为企业的改善。是因为股市以自身的机械特征为原因，爆发了股票需求。把这两个市场搞混的人一路下跌都会付出代价。

实际操作

买入低卖出高这是股市的整个游戏。听起来像是显而易见的。实际上很少有人投资根据这个游戏。多数人购买股票是因为他们崇尚该公司或相信其使命。这些是感兴趣于该公司的理由。它们并不是购买该股票的价格。

决定你的回报的问题：

  • 我买入股票的价格相对于该公司实际价值有什么关系？
  • 在交易的另一方和原因与我买入股票的价格有什么关系？
  • 在我所持有股票的期间，各种机械特征会如何影响供求？

这些信息都在收入报告中无法找到。但是，所有这些都会决定你的结果。

差距

标准指标定价和深入理解之间的差距往往存在着一个实际的差距。让我们称之为差距。

Netflix的品牌在1997年告诉人们，它通过互联网播发电影。市场为几年时间内定价DVD定制服务。两个事物之间的差距是巨大的，甚至还在人们清晰地看清它们之前就已经存在好久了。

1997 年，苹果股票接近 3 美元。市场认为这是个衰退的个人电脑公司。有些人对Jobs在皮克斯做过的事有所了解，他对技术创造感到情有独钟。有些人能够看到将要发生的事情。差距在 $3 和历史上最值钱的公司之间不是运气的产物。它是对市场所做努力的奖励。

找到这些差距的关键是更深入地了解一个公司 - 比标准指标允许得更深入。研究领导者在多年时间内的决策模式。了解公司一直以来想成为什么，除了它今天是什么。去问为什么创始人将公司命名为现在的这个名字。

大多数投资组合中很少会有这些种股票，理由在于分析工作太繁重，无法保持多种持有股票的结构。此外，多种高诚信的位置的持有，基于完全理解加上广泛的指数暴露的稳定性，这是会长期表现良好的结构。

股市鼓励纪律、入场价格和认真的理解。Netflix的本周表现是一个例子：在你持有一只公司股票时，你是在哪个市场。