去年我买入了SK海力士，因为每位CEO和技术分析师都公开宣称将出现严重的存储芯片短缺，而在我看来当时的价格并未反映出这一点。我还猜测AI基础设施资本支出的规模会超出预期，但对此没有十足把握。如今我依然持有这一观点，但信心同样不足。

不过，我担心SK海力士会失去市场份额，作为一个没有真正专业背景的人，我很难判断这种趋势是否会持续，以及股价已在多大程度上反映了这一因素。据我所知，SK海力士去年HBM市场份额约为64%，DRAM市场份额约为39%，而今年这两项数据已分别变为25%和39%。

我正考虑将资金从SK海力士转移到我持有的另外两只非指数基金主要标的——台积电和ASML。对于这两家公司，虽然深入了解技术细节会有所帮助，但我并不需要依赖专业知识来判断它们是否会失去市场份额；我可以信赖它们的护城河以及一贯高水准执行的声誉。

我明白存储芯片需求大概率将持续旺盛，而SK海力士6倍的市盈率已经定价了许多风险/衰退因素，但所有人都知道需求会保持高位。需求旺盛通常也会吸引竞争，行业可能处于繁荣期，但其中的企业表现却可能相当糟糕。尽管存储芯片制造确实存在护城河，但我们已看到这种情况开始显现——例如，长鑫存储自ChatGPT初版发布以来，晶圆产量已增长一倍以上。