RDDT的增长故事：结束了

自2024年起投资了RDDT（真是个蠢货），今年亏损了数万美元后，我必须传播一下看空论调，这样Jen Wong就不会再骗走你们年轻人的午餐钱了。有个改变基本面的因素，r/redditstock那些蠢货还在无视它。

1. 谷歌的AI概览功能不会消失。Reddit已经连续2.5年无法显著增长美国DAU，而这是一个巨大且在我看来无法克服的不利因素（50%的流量来自谷歌）。那些在搜索词后面加“Reddit”的人大概率已经是DAU/WAU了。我看不出任何有说服力的论据表明美国市场尚未饱和。时间已经够长了。
2. 反驳：谷歌搜索流量引荐的意图很低！！！RDDT 40-50倍市盈率是基于持续增长的预期，即便增长放缓10%，情况也会大不相同。

1. 至此美国DAU已经连续两年停滞不前。美国市场增长已达天花板。所有全球DAU增长都来自印度（利润率极低）。既然Reddit无法依靠用户增长来推动营收增长，就只能依赖ARPU增长，而这早已被定价。管理层每次财报电话会议都谈如何将未登录用户转化为登录用户，但从未实现。
2. 低基数效应导致百分比数字看起来很漂亮。一个350亿美元的公司每季度增长1-1.5亿美元营收，不配享有高倍数。
3. 由于这一点，终端增长率将比预期更快达到，市盈率将趋向10-20倍，与其更成熟的同行看齐。
4. 衰退的宏观环境导致广告支出减少。
5. 新的数据授权协议不会爆发式增长，因为LLM已经用所有历史数据训练过了，而实时更新内容带来的边际收益递减。Reddit需要谷歌远超过谷歌需要Reddit。
6. 同行远期市盈率为10-15倍。我们可以慷慨点，假设未来12个月每股收益约为7美元。15倍市盈率对应股价105美元。 你的论点是营收同比增长60%！！！我的论点是未来增长已经被定价，而美国DAU停滞意味着增长曲线正在快速平缓而非加速。ARPU增长已被定价。这就是为什么倍数会压缩而非扩张。高增长故事已经结束。
7. 反驳：但PINS和SNAP是垃圾公司！！！没错，但不幸的是RDDT属于这个广告技术公司篮子。PINS和RDDT的PEG均为0.4。APP和META也有不错的增长和低倍数。
8. 2026年预计自由现金流12亿美元，其中10亿用于回购。而且完全稀释股份从2.06亿增加到2.07亿。Reddit没有扩大资产负债表，也没有回报股东价值，而是在用所有现金维持现状而非增长，并用股东的钱支付员工工资。所有科技公司都用股权激励，但这家公司的数字并不利于股东回报。
9. 我从未在RDDT上买过任何东西，也不怎么点击广告。我和大多数朋友都在Instagram和TikTok上买过东西。RDDT日均使用时长远远落后于两者。TikTok 1小时37分钟，IG 1小时13分钟，Reddit 19分钟。 当TikTok和IG能带来更好回报时，广告主凭什么在Reddit上大笔投入？
10. 管理层在上次财报前发放了RDDT“套牢者”纪念扣，因为他们没有预见到DAU下降会导致股价暴跌。这样的管理团队你还信任吗？

现实：RDDT自2024年11月以来一直横盘，投资者错过了两年的机会成本，Jen Wong已经卖出了价值数十亿美元的股票，现在又出现了一个改变基本面的不利因素。

目标价：12月前120美元

看多者快来啊，只引用历史数据（同比增长60%！！！），快来抄底吧。