每个人都在模拟这些超级计算机和人工智能基础设施公司的未来，好像未来5-10年已经确定下来了。每次财报电话会议似乎都有一个版本的“我们将在2030年实现X”。但我们是否假设今天的政治环境会持续下去？如果在下一次选举周期中，国会或参议院发生翻转，或者在2029年出现民主党总统，会发生什么？无论你同意与否，考虑到许可、税收优惠、电力政策、环境规则和数据中心补贴，政策环境可能与今天不同。那么，投资者为什么今天基于可能在未来两年不再存在的政策环境的收入预测，给予这些公司高估的前景市盈率倍数呢？我不是说人工智能需求会消失。恰恰相反。然而，人工智能需求和快速、廉价地建造大量数据中心的经济学是不同的。如果政策环境变得更加困难或成本环境变得更加困难，依赖于那些激进的2030年预测的公司的估值不会受到影响吗？讽刺的是，如果这样发生，最大的赢家可能会是现金丰富的超级计算机公司，如微软、Meta、 Alphabet和亚马逊。他们有足够的资金来继续投资，而更弱或更杠杆化的玩家则会挣扎，让最大的公司进一步合并。是不是我错了，还是市场在假设今天的政策环境将持续到2030年？