本周最大的两大AI收益昨晚降落了。微软Azure云计算以四年来最快的速度增长，Copilot的采用加速，企业AI支出直接转化为Azure收入。AI Capex理论认为，超级计算机（hyperscaler）的$670亿支出会带来回报，并且也得到了微软的清晰验证。同时，Meta今年已经花费60-65亿美元在AI基础设施上，并且给出了一个令人失望的预测。微软正在回答的问题是：企业AI支出是否会转化为云计算收入？答案是肯定的，现在我们知道了。Meta似乎在思考：AI是否能快速提高广告和消费产品收入，以此来证明Capex的合理性。然而，似乎它的速度并没有市场想要的那么快。市场在过去两年一直将Meta和微软视为同类问题，但现在我们知道了：基础设施层（微软Azure，谷歌云）正在盈利，而应用层（使用AI来提高产品并产生收入）却比预期慢得多。美联储保持利率不变，而伊朗局势升级导致布伦特原油价格突破90美元，30年期国债收益率达到2007年以来最高水平。纳斯达克也处于技术性调整状态，而这种宏观背景下任何谨慎的指导都会比平时更具挑战性。您认为哪一部分的AI理论会先崩溃？