过去两个月来，跟踪空间股的经历颇为有趣。之前我已经在几个月前（SpaceX IPO之前）跟踪它们了，并在SpaceX IPO之前看到它们的上涨（一些达到历史新高），然后它们在IPO之后跌至令人难以置信的低位。市场对SpaceX非常激动，导致它们将所有信息都包含在这些空间股的价格中，直到IPO之后这些股价就没有增长空间了，而且它们还被用作SpaceX之前的替代品来进入空间领域。SPCX在上市一个月后跌至$139，低于其首次交易的$150，并接近其$135的IPO价格。罗克特实验室（Rocket Lab）从5月高点跌幅达49%，AST SpaceMobile跌幅达50%，雷德韦尔（Redwire）跌幅达63%，飞火（Firefly）跌幅达69%，敏感机器人（Intuitive Machines）跌幅达82%。而单日仅有一个月就将估值减少了约890亿美元，并不是由这些公司的任何基本面因素引起的，而是另一国成功发射可重复使用的助推器。

在继续之前，值得注意的是，每个空间股的讨论都被两个主要观点所主导。一个观点认为这些公司是不可触摸的，每次下跌都是机会，每个短报告都可以忽略，每个估值问题都可以用（可能）妄想的终极目标来回答。另一个观点则认为整个行业都是垃圾，预付款彩票，仅仅是为了让持有者享受暴利。真正的信徒必须解释为什么他们愿意接受50-250倍销售倍数的公司，而这些公司从未赚取过一分钱。另一方面，垃圾叫卖者必须解释为什么无价值的公司仍然可以与AT&T、威瑞森、太空军和美国政府签订十亿美元的合同。所以，让我们有一个诚实的讨论 “这些是垃圾股” 的群体正确的地方： 没有一个主要的公共空间公司是有利润的。每个公司都亏损，罗克特实验室实际上是最接近平衡点的，亏损为 $0.33/股，而它的交易价格是 72 倍销售额。AST SpaceMobile 的交易价格是大约 258 倍销售额。没有任何电子表格可以辩护这些数字。您必须用故事来辩护，而“故事股”是一个公平的批评，尤其是当故事变得越来越昂贵，而利润仍然是理论性的。

“这些是垃圾股” 的群体错误的地方： 需求不是假的。罗克特实验室的订单量在一年内翻倍，达到 220 亿美元，第一季度签署的发射合同比 2025 年的所有合同加起来还多。AST SpaceMobile 有超过 120 亿美元的已签订单，从合作伙伴如AT&T、威瑞森和沃达丰那里获得。这些是已签协议。国防空间支出是真实的，并且政治上是可靠的。这些公司的收入在一年内增长 25-90%。亏损和假需求是不同的指控，混淆它们是如何错过亚马逊在 dot-com 底部下跌 90%+ 的机会的，而基本思路仍然是完全正确的。

这些股实际上是什么： 创业投资的股票代码。这是诚实的框架。早期亚马逊、特斯拉和 NVIDIA 在不同的时间点都有类似的特征，亏损的公司正在烧钱，向未来市场无法定价的未来。然而，您可以在每个季度的公开披露中看到这些空间公司的进展，而这些披露显示，当前的这一领域被认为是投机性质和炒作性的，这是真正的。罗克特实验室刚刚公布了第一季度收入超过 2 亿美元，同比增长 63%，订单量翻倍至 220 亿美元。ASTS 有在轨飞行的卫星，gateway 许可正在被授予，三个 BlueBirds 将在 8 月发射，签署了与西方世界最大电信运营商的收入共享协议。雷德韦尔的硬件飞行在 NASA 的阿尔忒弥斯二号任务上，Space Force 的 1.8 亿美元安多梅达计划中占有一席之地。它刚刚公布了 4980 万美元的订单量，同比增长 58%。以下是实际数字：价格、下跌、收入和实际订单量。