我想谈一下有关信息效率市场的不可能性的工作。 总而言之 - 越来越多的人采用被动投资，越来越少的被动投资变得有效，越来越多的利润可以通过主动投资获得。 考虑到近几十年的被动、市场加权指数基金的显著增长 - 我们很难不怀疑，市场效率受到多少影响。 我们很容易理解，在100%被动投资的极端情况下，价格发现会彻底崩溃，价格和实际价值之间的不对称性会大行其道，几乎使被动投资成为过时的东西，并将主动投资变成“免费的钱”。 现在，我知道许多人会说我们远远没有达到这种情况，但我认为我们并没有像一些人想象的那么远，而且仍然有相当大的潜在影响，这将随着时间的推移而增长。 学术和机构研究（包括哈佛商学院和资产管理公司如Man Group的研究）估计，美国股市的真实被动持股比例约为30%至35%。 我的观点是 - 以往在这里发表的帖子中，我看到了一个回应，那就是你不需要 所有人 都投资于被动指数基金，才能使其成为问题，但问题变得更加突出，随着被动投资社区的份额越来越大。 我的看法是 - 我谨慎。 我从不允许自己盲目地落入某个议程或策略中，并且我试图保持好奇心和勤奋。 当然，我仍然认为被动指数投资很好，但我认为盲目地将其视为唯一正确的方式是错误的。 我认为估值很重要。 我认为因子多样化很重要。 是的，在经过充分调查和研究后，当我认为公司被低估，并且价格不对称性显著时，我允许自己投入适量的钱。 到目前为止，这对我来说是有效的。