SMH 在一年内几乎翻倍，大家都在争论下一个季度。然而，我想远远地放大视角。
问题1：SMH 在15年后会在哪里？
看好论是，半导体是新一代石油，AI、机器人、电动汽车、国防等行业都依赖芯片，需求将在数十年内不断累积。如果这一说法是正确的，那么SMH在2041年将比今天的价格看起来像2015年的NVDA。
反对论是，15年足以让整个行业格局发生变化。在2010年，人们认为Intel和Texas Instruments是明显的芯片赢家，但Intel却错过了移动设备和AI浪潮。谁能保证今天的前25名持股是2041年正确的25名？（SMH调整重仓，当然，但市场市值加权意味着它会在赢家下跌前旋转。）
问题2：当泡沫破灭时，下跌有多严重？
因为诚实地说，泡沫一定会破灭，有一天会出现一个惨痛的下跌。半导体行业是市场上最具周期性的行业：
• 互联网泡沫破灭：芯片指数下跌约80%
• 2008年：下跌约60%
• 2022年：SMH下跌约45%（峰值至谷值）
如果AI投入暂停——甚至只是一个消化年，超级计算机停止提高指引——那么这一轮的下跌会是什么样子？-40%？-60%？而真正的问题是：你是否真的有胃口承受这一下跌，还是你只是因为线条上涨而变得乐观？
问题3：半导体行业在2041年会是什么样子？
摩尔定律的死，芯片片，光子学，可能是量子计算吃掉一些工作负载，地缘政治重塑了fabs的位置（台湾风险是一个独立的主题）。半导体行业会进一步集中到3-4强大的公司，还是计算将成为一种商品，护城河会被侵蚀？
我持有SMH作为一个卫星仓位，我年轻够轻松地认为15年是我的投资时间范围。我的工作假设：我会在路上吃掉至少一个50%的下跌，而CAGR仍然超过S&P，如果计算需求说法是正确的。但我想听听那些真正经历了2000年和2008年半导体行业波动的人。