美元指数突破101，香港的美元挂钩进口直接受影响（香港货币管理局基准利率4.0%，香港国际银行间汇率市场利率压力），而中国央行则持有低于历史最低的贷款市场利率（LPR），并且有放松的倾向。同样，中国科技公司，两种完全不同的利率环境。

我正在看我的KWEB持仓，意识到我基本上只持有香港的一边。KWEB持有零A股。CQQQ使用25%的纳入因子。两个都不能给你真正的对中国大陆科技的暴露。

A股名单（CATL，Cambricon，Zhongji Innolight）从央行放松利率受益。香港名单（腾讯，阿里巴巴，美团）则吃进口的美联储鹰派利率。不是随机的，这是美元挂钩正是应该做的。

我筛选了真正权重A股的美国上市包装。CNQQ大约是58/42 A股和香港股权，但于2025年9月上市，AUM约为16.5亿美元，因此流动性是一个真正的问题。多数A股半导体和电池名单都没有ADR。

利率差异是结构性的，并且随着美联储利率再估值而扩大。