热门观点：金价在未来几个月可能会表现不佳，但在未来几年将上涨。

金价已经从今年早些时候的峰值5500美元下滑了大约1400美元，目前价格约为4100美元。首先，价格下滑是有道理的。金价在伊朗战争开始前已经大幅上涨。金价价值接近25万亿美元的资产类别在两周内上涨1000美元（发生在2023年1月）是一个过度扩张的迹象。有了这些说法， Futures 市场并不是全面的图景，持有需求主要是由央行驱动的，他们购买黄金作为储备资产。

谈到储备资产，在我的评估中，除了黄金价格过高之外，另一个原因是黄金表现乏力的是，央行简单地没有额外的钱来购买储备。黄金最大买家，中国、印度、波兰、土耳其等国家都是能源进口国，自然地关注能源供应而不是储备。所以，大多数国家都在应对能源危机，并且正在耗费外汇储备购买能源。随着情况的改变，黄金需求可能会再次上升。

根据世界黄金理事会（WGC），“过去四年中，央行平均累计了1000吨黄金，这远远高于前十年平均500吨。1 这种加速的积累速度发生在背景下，背景是地缘政治和经济不确定性，这使储备经理们的前景变得黯淡。”

另一个央行因素是凯文沃什（Kevin Warsh）。金价在凯文沃什的国会证词期间暴跌，然后在第一场联邦储备委员会会议上再次下跌。沃什至少根据他的写作和评论是对利率保持高位的坚定拥护者。对于没有收益的资产如黄金来说，高利率/收益率是一个中期阻碍。

然而，我认为黄金的长期趋势不会受到一个央行买家的影响，而且，由于美国的巨额赤字和债务，保持高利率并不是可行的，因为高利率意味着更高的赤字，因为美国政府需要支付更多的利息。

另外，自2020年以来，通胀一直保持在4%左右，赤字约为5-6%。显然，法币正在失去价值。黄金作为一个物理资产，其供应增长率不到2%，使其成为那些想要维持购买力的人的合适选择。类似于比特币的资产也可能具有相似的投资理念，但考虑到黄金的历史背景和央行购买，黄金是一个更好的选择。

接着是地缘政治。俄罗斯和伊朗都被严厉制裁。两国都有石油可供出口，但无法使用美元。因此，他们转向了替代货币。简而言之，制裁国家更愿意使用加密货币和中国元来进行贸易，并且使用黄金作为储备，从而增加了黄金的购买压力。如果我们允许更具乐观的态度，我们可以说美元不再是它曾经的储备货币了，特别是考虑到制裁、关税和美国政府的“非正统”行动。对于持有美元储备的欧洲国家来说，我认为购买黄金的可能性已经增加了。

在零售领域，如果中国和印度继续增长，他们的中产阶级也会继续增长，从而导致黄金需求上升。中国和印度已经购买了世界上所有零售黄金的50%。特别是在中国（政府参与了股票市场），中产阶级的增长使得黄金需求可能会上升。

最后，在市场分析的术语中，黄金和纳斯达克一直是相反的。纳斯达克上涨时，黄金成为对抗技术泡沫的商品，这可能或者不可能存在，但使黄金成为风险管理的工具。

基于这些因素，我认为黄金是一个好的长期投资。虽然美联储可能会提高利率，这可能会导致黄金短期内下跌，但考虑到上述的宏观因素，黄金的价格在美元计价上一定会上涨。

在股市方面，如果有人想购买黄金矿业公司，只需要购买最好的公司，如AEM、NEM、WPM（流通公司）和Franco。没有必要冒着对 juniors 的额外风险，因为 senor 的价格是合理的。