我想分享一个中期到长期的价值股策略，它建立在一个简单的想法上：中产阶级正在缩小，美国和世界各地都有这种趋势。自从疫情以来，通货膨胀已经几乎在全球各地推高了生活成本。被打断的供应链和宽松的货币政策开始了这一过程，然后俄乌战争和伊朗的冲突又推高了能源价格，进一步恶化了通货膨胀。与此同时，人工智能正在大规模地干扰白领工作。简直说，这样的工作越依赖电脑，越可能在未来不久被人工智能取代。考虑到这些力量的存在，中产阶级缩小的现象并不令人惊讶：许多家庭正在滑入低收入群体，而许多年轻人尽管努力奋斗，也可能永远无法进入中产阶级。

在这种背景下，我认为有三个股票值得在中期到长期持有。第一个股票是沃尔玛。比尔·马赫尔曾经开玩笑说，中产阶级美国人永远不应该在沃尔玛购物。今天，许多人会需要依赖沃尔玛来获得更便宜的生活用品。同样，Sam’s Club在全球范围内也表现非常好，尤其是在新兴市场如中国，因为人们正在寻找更便宜的生活用品。

第二个股票是罗斯。它瞄准那些渴望深度折扣服装的购物者。罗斯的吸引力不仅在于低价，还在于“寻宝”体验。因为产品的到货时间不固定，客户会享受浏览和发现折扣的感觉，除此之外，还能节省钱。

第三个股票是拼多多，Temu的母公司。在中国，拼多多已经成为人们心目中的一个值得信赖的品牌，用户认为它提供了便宜的生活用品。即使他们并没有在拼多多上购买商品，他们也经常会查看拼多多的价格作为一个参考。除了这一点，Temu在许多国家迅速扩张，成为极其便宜的生活用品的平台，这进一步加强了拼多多在全球的价值形象。

在这三个股票中，沃尔玛和罗斯相对较为保守，看起来很安全。拼多多因为潜在的美中紧张关系而带来的风险，但它也提供了更多的上涨空间。鉴于其增长潜力，拼多多的股价被严重低估，PE比率约为8，PS比率约为1.9。与此相比，阿里巴巴，拼多多在中国不断超过的对手，交易的PE比率约为17。这样的估值差异凸显了市场已经将阿里巴巴的增长潜力纳入估值，而拼多多仍然有很多增长空间等待被挖掘。

我没有将像道尔树这样的公司纳入这个策略。原因是，我对他们的业务模式和如何应对长期高通货膨胀的管理方式并不熟悉，所以我暂时选择不将他们纳入这个策略。