柯氏库的实际运营利润中，大部分不来自货架上的产品。它来自会员费。零售业务故意保持极薄的利润边缘。他们只在产品上打上标价，以便在开店和移动库存时能够弥补成本。

会员费才是真正的钱来源。几乎纯利润，因为发放会员卡的成本几乎为零。一旦你支付了年度费用，柯氏库的动力就是给你最好的价格，让你续费。这就是为什么热狗仍然是1.50美元，烤鸡仍然是4.99美元。这些并不是传统意义上的亏损产品，而是续费保险。

这个模型创造了一个螺旋式增长。低价推动会员增长。更多的会员意味着与供应商的购买力更强。更强的购买力意味着更低的价格。更低的价格推动更多的会员增长。续费率在美国超过了90%。

第三季度刚刚公布，同店销售额增长了9.8%。这对于一个成熟的零售商来说是一个巨大的数字，尤其是在消费者认为自己被拉得太长的环境下。会员基础继续增长，续费率几乎不动。

柯氏库的唯一真正的批评是几乎从来不便宜。市场对这个业务非常了解，价格也按照这个标准。问题是，像这样的股票，人们通常不是问这个业务是否好，而是你是否愿意支付质量所要求的溢价。

人们在这个业务的估值上怎么想？