大家好，

我对市场如何给这两家公司的估值感到困惑。尽管力客和星巴克在咖啡行业的定位略有不同，但作为消费者来说，他们几乎相同。但是，星巴克的市盈率却是78，而力客的市盈率却只有19.9。

力客在2025年的利润率高于星巴克，财务报表也更健康。力客在中国的收入比星巴克高出近两倍（中国是世界上最重要的消费市场之一，而且是唯一一个可以进行公平比较的市场，因为力客在其他市场并没有真正建立起来）。

力客的咖啡价格明显低于星巴克，特别是当你使用他们频繁的优惠券和促销折扣时（价格差异达20-40%）。而且，相对于质量来说，力客的咖啡和星巴克的咖啡是非常接近的。

市场正在将星巴克视为增长股，但实际上他们的增长潜力极其有限。他们已经在许多国家建立了业务，没有大的市场可以进入。收入趋势显示出缓慢增长，竞争在他们所在的每个市场都在增加。此外，我们不能忽视他们的财务报表已经受到压力，继续扩张的可能性不大。相反，力客已经在中国建立了自己的位置，在其他市场迅速扩张，可以以更低的成本运营。力客应该被视为增长股。

我想快速表明投资者可能对力客存在信任问题，因为他们曾经发生过一次会计欺诈事件，这导致他们被纳斯达克退市。但是，自那以后，管理层已经更换，并展示了强劲的增长。他们的服务和质量非常真实，需求也在不断增加。我在中国工作的几年中亲眼目睹了这一点。

TLDR：我认为估值差异与根本原因无关，而更多的是每个股票被如何看待。力客因为其欺诈历史而被惩罚，而市场对中国公司存在的怀疑。而星巴克则是依靠其声誉来运营，这已经不再反映其现实。十年前人们看到的是星巴克的杯子，现在它只是一个你可以在手机上预约，拿着一杯咖啡就可以离开的商店（品牌财富记录，星巴克在2025年的品牌价值下跌最为严重）。

P.S. 这只是我对此事的看法，我是力客的粉丝。如果你有不同意见，我欢迎你来讨论这个问题。