人们对SpaceX IPO的数学概念存在很多误解。人们看到有关筹集75亿美元的头条新闻，但接着听到公司价值超过1.7万亿美元，价格与销售（P/S）比率超过90倍。

以下是一个简单的分解，说明数学如何实际运作，以及为什么内部人员无法简单地崩溃市场。

  1. 数学：筹集的资金与总估值

SpaceX将IPO股票定价为135美元，以筹集75亿美元。

  • 浮动资本： 这75亿美元只代表了公司将4.3%的股份卖给公众。
  • 估值： 公司的95.7%的股份仍由埃隆马斯克、内部人员和早期投资者持有。当您将135美元的股价乘以所有存在的股份时，您得到的1.77万亿美元的估值。

  • P/S比率： SpaceX带来大约187亿美元的收入。将177万亿美元除以187亿美元得出P/S比率约为95倍。投资者正在支付巨额溢价，因为他们正在评估Starlink、人工智能集成和轨道基础设施的未来统治地位。

  • 为什么内部人员无法简单地“抛售并获利”

95.7%的股份锁定，人们会问：* 为什么内部人员不在IPO之后卖出股份来锁定巨额利润，而在零售投资者亏损之前？

联邦法律和法律合同阻止了这一点：

  • 锁定协议： 内部人员签署合同，禁止他们在IPO后卖出任何股份，通常为180天。
  • 纸面损失与现金损失： 如果股票价格暴跌，内部人员会损失“纸面财富”（净值），而不是现金。因为他们的原有成本基数几年前才几美分，他们即使股票跌幅50%仍然高度获利。

  • SEC规则144： 内部人员不能在任何3个月窗口内卖出超过~1%的总股份。

  • “95投资者”漏洞不起作用

如果95个不同于IPO前的投资者每个人持有公司的1%，他们都决定在同一时间卖出，以绕过1%规则？

SEC已经考虑到了这一点。根据规则144，如果多个投资者协调或采取相同策略，他们将被法律视为一个“协同行动的群体”。

而不是每个人获得1%限制，他们将被SEC聚合起来。整个群体被限制在1%的总限制内，用于该3个月的窗口。如果他们试图这样做，Form 144文件将触发立即的SEC红旗，导致资产冻结和市场操纵指控。

TL;DR： SpaceX只卖出了4.3%的股份给公众。价值1.7万亿美元的估值反映了整个公司，而不是仅仅筹集的金额。内部人员因SEC的法律限制和合同而被锁定，无法进行协调的内部“抛售”。

PS： 感谢u/Jimmytowne在评论中纠正了锁定时间表！根据S-1文件，SpaceX并没有使用标准的180天倒计时。相反，它是一个严重的延迟发布，绑定在收益（6月/9月）和特定时间段（70, 90, 105, 120和135天）。请参阅他们的评论以获取具体百分比分解！