每个人都在为SpaceX的19%增长值得高兴好像这证明了什么似的。它并没有。让我们实际上看看。

SpaceX今天的市值接近2.1万亿美元。2025年的收入是187亿美元。这意味着市盈率约为112倍。不是利润，销售额。他们甚至没有利润，2025年净亏损为49亿美元。

为了对比，苹果的市盈率约为9倍销售额。Nvidia在AI狂热的顶峰时期，市盈率约为30倍。SpaceX刚刚IPO，市盈率接近4倍，亏损。

而且还更好。SpaceX公司唯一能够真正打印现金的部分是Starlink，它完成了114亿美元的收入。所以你正在为一个市值2万亿美元的公司支付费用，这基本上是一个穿着火箭服的卫星ISP，附带有一个AI的燃烧器，两月前他们刚刚合并了这个部分。

然后还有$285万亿美元的“总可 addressable 市场”在S-1中。二十八万亿美元。这是一个数字，写在纸上需要让估值看起来合理，而实际的收入表不会配合。

要么我错过了巨大的东西，要么很多人只是在112倍的销售额上买了一个故事，称之为投资。告诉我哪里是数学的闭合式，因为现在它还不算。

112倍的市盈率听起来多么不合理，即使考虑未来现金流。它需要多长时间才能看起来合理？如果埃隆马斯在近期去世，市值会下降到什么程度？