指数包含是市场上真正有规律的事件之一。当一个名称被添加进去时，每个跟踪该指数的基金都必须在一个已知的日期买进它，管管理层喜欢的价格还是不喜欢。恒生科技指数刚刚添加了两个中国人工智能公司，Zhipu和MiniMax，总共权重小于1%。摩根士丹利仍然估计被动购买的规模在1.25到1.75亿美元之间。一个权重小于1%的部分拉动这么多非自愿的需求是人们低估的部分被动流动。

然而，预期购买也是最容易被套利的交易之一，因为每个人都知道日期。两个公司在5月份宣布变动的那天股价分别上涨了27%和16%。等到变动真正生效的那天，指数买家准时出现，MiniMax仍然下跌了8%，而其他公司股价没有任何变化。强制性买盘是真实的，但并不重要，因为任何想要该股的投资者已经在三个星期前买进了它。

我一直在思考的就是交易背后的细节。一个公司的上市地点决定了谁才可以持有它。中国领先的模型公司只在香港交易，而它们下面的芯片，如Cambricon，坐落在中国的A股市场上。买进一个中国科技基金实际上是选择了这一堆中的哪一层，取决于包装可以到达的市场。最熟悉的基金大多倾向于香港，少数如CNQQ则从A股和香港市场同时获取数据，而这种结构上的选择可能比主题本身更重要。

通常的警告在这里比平常更重要。中国股权投资涉及监管和汇率风险，所有AI名称都是亏损的，流通股薄弱，估值过高，指数的变动也解决不了这些问题。强制性买盘是真实的，但并不是免费午餐。