要么这是下一个重大价格调整的时刻，要么我就要付出昂贵的教训。

Netskope IPO，迅速升至28美元，目前价格约为8美元。公司市值约为300亿美元，但现金约为110亿美元，因此企业价值约为230亿美元。

对于这些，你可以买到：

845亿美元的年度复合收入（ARR）
29%的ARR增长
201.6亿美元的季度收入，增长28%
77%的非GAAP毛利率
30多家Fortune 100客户
60%以上的新logo增长
去年和今年的自由现金流（FCF）均为正

这就像2.7倍的企业价值/ARR对于仍在增长的网络安全公司。

市场似乎被Netskope的糟糕Q1 FCF、GAAP亏损和员工股票期权（SBC）所吸引。说得有理有据，但更大的画面是Netskope即将达到FCF的拐点。我们在网络安全行业见过这种情况：花大力气，获得大客户，扩大基础，毛利率提高，FCF转正，然后倍数重新评估。

AI方面也不是完全是空话。Netskope加入了Anthropic的Project Glasswing，已经与Claude Compliance API集成。它位于企业流量的线上，控制策略，检查数据流动。如果员工、辅助员和代理人员开始乱射数据，那么这就很重要。

我听到亏损是真实的，稀释也是真实的，内部人员出售了一小部分（金额），竞争是残酷的，H2加速仍然需要发生，但这就是为什么它便宜的原因。

市场以破碎的SaaS价格来定价它。我认为这是一个即将达到FCF拐点的网络安全平台。

当前持仓：3,500股，继续购买，另外购买50张2027年1月20美元的看涨期权。