注意：我持有ZoomInfo (GTM)的较大仓位，并且每天都在买入。它占我的净资产的很大一部分，所以我有偏见。自己做功课，自己思考stock会在$7-$10/sh vs. $2.75今天的价格。

在$2.75/sh时，你的市值为$880m，负债$1.3亿 + $170m现金，EV为$2亿，TL不至2030年到期。以5.5倍EV/EBTDA和6.12倍EV/EBIT（2026）交易，包括SBC费用。在我们的保守FCF（GAAP）数值中，我们的2026-2028年FCF为$309,$324,$366，因此在下30个月内，总计$1亿的杠杆FCF。说70%用于偿还债务，你有一个公司，市值在$1.1亿EV交易，3倍下一个30个月的FCF。

我们认为GTM在30个月内会破产吗？没有机会。我们的保守数字中有没有下行风险？可能。但是，请检查图表，什么已经被定价了？

在过去三年中，购买了$1.5亿股的高价股票是傻的，尽管我们理解“抵消SBC的角度”。现在SBC已经减少，我们希望他们偿还债务。当我们推动时，管理层说他们支持偿还债务，他们的历史$1.5亿股回购证明他们可以支付$700-$1亿债务。偿还债务后，EV接近$1.1亿，我们会更舒服地评估5倍EBITDA（包括SBC）对于一个创始人领导的公司，具有显著的GAAP FCF和没有重大债务的公司，到$7.5/sh，到2027年中期，到2028年。

接下来的几年的故事是，通过新合作伙伴关系来保持或微微提高收入，减少成本保护利润率。与最近的Claude和OpenAI合作伙伴关系，我们认为他们已经做得不错了。https://www.businesswire.com/news/home/20260605707107/en/Claude-Now-Enabled-by-ZoomInfos-GTM-Context-Graph-Powered-by-GTM.AI

鉴于在下3年内没有破产或重大损失的机会，公司有未被建模的可行性。我们不奇怪，如果在下6到12个月内，新产品/合作伙伴关系的引入会使我们提高我们的估计。我们在我们的5倍SBC调整EBITDA倍数中不给予公司任何信用。

我们也喜欢高的短空和低的浮动（考虑到创始人持股18%由两个创始人和董事持有）。半导体长空/软件短空的解体可能会使这成为一个大赢家。DYODD。