目前，苹果股价的前驱比率约为37，过去几年公司的总收入增长率为单位百分点。2026年第一季度和2025年第四季度是强劲的季度，增长率达到十几%，但我认为今年下半年我们会看到增长率回归正常。

苹果即将发布的第四季度硬件数据将面临特别的挑战。

  1. 硬件的比较周期很难。消费者不需要每年购买手机或电脑，苹果去年的好周期意味着今年可能有更少的买家。

  2. 他们面临着重大成本挑战。由于AI超周期，RAM和存储价格正在迅速上涨，这影响了他们的整个硬件产品线的成本，除了Mac Mini外，苹果并没有因为AI而受到的需求而卖得特别好。未来手机和电脑的销售利润率可能会低于之前。

  3. iPhone发布周期的变化将对总收入产生阻力。苹果广泛被传言将推迟iPhone 18的发布到2027年，只发布Pro和折叠机型。这种策略会对硬件销售产生拖累，因为消费者会推迟购买。虽然可能会有更高端产品的销售额增加，但我认为这种策略的风险比人们意识到的要大。我的模型是，苹果宣传基准价格会吸引很多人进入市场购买设备，一旦他们开始购买，他们会升级到Pro模型。只发布顶端产品今年，价格会更高，这可能会缩小他们的销售渠道。

  4. 宽泛的宏观通货膨胀可能会开始拖累非必需品支出。可持续的商品，如手机和笔记本电脑，其替换周期越来越长。与汽车类似，人们可能会推迟购买，因为预算会被拉长，价格会上涨。并且，新手机的RAM配置相同，但价格更高，这可能会减少人们升级硬件的理由。要让人们在没有必要时升级硬件，苹果将需要一些非常强大的营销技巧。

我很好奇大家的想法。感觉很贵，尤其是考虑到苹果对AI的受益不如其他公司，并且在核心业务中有很多阻力，新CEO需要应对。我的阴谋论是，蒂姆知道前景不佳，所以他现在放弃职位来保护他的遗产。