我们都知道股市在过去的20年里一直在疯狂增长。但是，实际上有多少是真正的、生产性的公司增长，而有多少是中央银行在全球范围内印刷纸币呢？

如果我们将全球货币供应量的总和作为我们的基准“零百分比增长”，那么我们的投资组合的真正回报就会完全不同。

而不是仅仅看美国和欧洲，我们来看看全球前10大经济体，因为股市是一个全球性的吸收剂，资本不断跨越国界，寻找在股市中安家。以下是使用历史汇率从2006年到2026年汇率进行的原始、逐步转换的本国货币到美元的转换：

步骤1：广义货币供应量转换为美元（2006年vs2026年）

1）美国（美元）

2006年：6.85万亿美元

2026年：22.80万亿美元

2）中国（人民币）

2006年：34.0万亿人民币，汇率8.00人民币/美元=4.25万亿美元

2026年：353.0万亿人民币，汇率7.25人民币/美元=48.69万亿美元

3）欧元区（欧元）

2006年：6.63万亿欧元，汇率1.25欧元/美元=8.29万亿美元

2026年：16.29万亿欧元，汇率1.08欧元/美元=17.59万亿美元

4）日本（日元）

2006年：715.0万亿日元，汇率115日元/美元=6.22万亿美元

2026年：1250.0万亿日元，汇率150日元/美元=8.33万亿美元

5）英国（英镑）

2006年：1.30万亿英镑，汇率1.85英镑/美元=2.41万亿美元

2026年：3.00万亿英镑，汇率1.27英镑/美元=3.81万亿美元

6）韩国（韩元）

2006年：1100.0万亿韩元，汇率950韩元/美元=1.16万亿美元

2026年：3900.0万亿韩元，汇率1350韩元/美元=2.89万亿美元

7）印度（印度卢比）

2006年：23.0万亿印度卢比，汇率45.0印度卢比/美元=0.51万亿美元

2026年：233.0万亿印度卢比，汇率83.0印度卢比/美元=2.81万亿美元

8）加拿大（加拿大元）

2006年：0.75万亿加拿大元，汇率1.11加拿大元/美元=0.68万亿美元

2026年：2.50万亿加拿大元，汇率1.36加拿大元/美元=1.84万亿美元

9）澳大利亚（澳大利亚元）

2006年：0.80万亿澳大利亚元，汇率0.74澳大利亚元/美元=0.59万亿美元

2026年：2.90万亿澳大利亚元，汇率0.66澳大利亚元/美元=1.91万亿美元

10）巴西（巴西利尔）

2006年：0.70万亿巴西利尔，汇率2.20巴西利尔/美元=0.32万亿美元

2026年：6.00万亿巴西利尔，汇率5.00巴西利尔/美元=1.20万亿美元

步骤2：全球货币乘数的组合

当我们将所有数字相加时：

2006年全球前10大经济体的总货币供应量：31.28万亿美元

2026年全球前10大经济体的总货币供应量：111.87万亿美元

全球主要经济体的法币货币供应量在过去20年里扩大了3.58倍。

步骤3：调整股市

假设这个3.58倍的扩张代表一个0%基准增长率（意味着资产必须增长3.58倍才能跟上纸币的稀释）。

美国市场（S&P 500）

名义增长：从1,270点增长到7,384点（5.81倍名义增长，+481%）。

调整增长：5.81倍除以3.58倍=1.62倍。

20年来的真正回报率：+62.3%

年化增长率：约2.46%

全球市场（MSCI ACWI / VWRA）

如果我们看一个跨越发达和新兴市场数千家公司的全球多元化篮子，趋势就更加清晰了。

名义增长：5.46倍名义增长，+446%。

调整增长：5.46倍除以3.58倍=1.52倍。

20年来的真正回报率：+52.5%

年化增长率：约2.13%

警告

为了完全公平，我们需要承认，这不是一个科学完美的经济模型。将全球纸币印刷量作为即时资产通胀跳过了通胀的时间延迟的事实。货币速度很重要，资本并没有流入每个资产类别的每个时刻都是平滑的和均匀的。

然而，从另一个角度看，它是有启发性的。虽然公司创新在过去20年里确实创造了真正的、生产性的价值（为我们带来约2%的真正年化回报率），但您的投资组合的大部分增长并不是经济奇迹。它只是全球金融体系在全球范围内大量印刷纸币，利用股市作为保护其购买力不被侵蚀的避风港。