我们都知道股市在过去的二十年里表现出了绝对的疯狂。但是，我们知道其中有多少是实际的生产性公司增长，而有多少是中央银行在全球范围内激活的货币印刷机呢?

如果我们将全球货币供应量的总扩张作为我们的基准“零百分比增长”，我们的投资组合的真实回报就会完全不同。

而不是仅仅关注美国和欧洲，让我们来看看全球前十大经济体。因为股市是一个全球性的吸盘，资本不断跨越边界寻找在股市中安家的家园。以下是2006年与2026年历史汇率的原始、逐步转换本土货币为美元的步骤。

步骤1：货币供应量的广泛转换为美元（2006年vs2026年）

1）美国（美元）

2006年：6.85万亿美元

2026年：22.80万亿美元

2）中国（CNY）

2006年：34.0T CNY，汇率8.00 USD/CNY = $4.25万亿美元

2026年：353.0T CNY，汇率7.25 USD/CNY = $48.69万亿美元

3）欧元区（EUR）

2006年：6.63T EUR，汇率1.25 EUR/美元 = $8.29万亿美元

2026年：16.29T EUR，汇率1.08 EUR/美元 = $17.59万亿美元

4）日本（JPY）

2006年：715.0T JPY，汇率115 USD/JPY = $6.22万亿美元

2026年：1250.0T JPY，汇率150 USD/JPY = $8.33万亿美元

5）英国（GBP）

2006年：1.30T GBP，汇率1.85 GBP/美元 = $2.41万亿美元

2026年：3.00T GBP，汇率1.27 GBP/美元 = $3.81万亿美元

6）韩国（KRW）

2006年：1100.0T KRW，汇率950 USD/KRW = $1.16万亿美元

2026年：3900.0T KRW，汇率1350 USD/KRW = $2.89万亿美元

7）印度（INR）

2006年：23.0T INR，汇率45.0 USD/INR = $0.51万亿美元

2026年：233.0T INR，汇率83.0 USD/INR = $2.81万亿美元

8）加拿大（CAD）

2006年：0.75T CAD，汇率1.11 USD/CAD = $0.68万亿美元

2026年：2.50T CAD，汇率1.36 USD/CAD = $1.84万亿美元

9）澳大利亚（AUD）

2006年：0.80T AUD，汇率0.74 AUD/美元 = $0.59万亿美元

2026年：2.90T AUD，汇率0.66 AUD/美元 = $1.91万亿美元

10）巴西（BRL）

2006年：0.70T BRL，汇率2.20 USD/BRL = $0.32万亿美元

2026年：6.00T BRL，汇率5.00 USD/BRL = $1.20万亿美元

步骤2：全球货币乘数的综合

当你将所有这些加起来：

总前十大货币供应量（2006年）：$31.28万亿美元

总前十大货币供应量（2026年）：$111.87万亿美元

全球主要经济体的法定货币供应量在过去二十年里扩大了3.58倍。

步骤3：调整股市

假设这3.58倍的扩张代表了一个0%基准增长率（意味着资产必须增加3.58倍才能保持纸币的稀释）。

美国市场（S&P 500）

名义增长：从1,270到7,384点（一个5.81倍的名义增长，+481%）。

调整增长：5.81倍除以3.58倍=1.62倍。

真实20年回报：+62.3%

真实年化增长率：~2.46%每年

全球市场（MSCI ACWI / VWRA）

如果我们看看一个涵盖数千家公司的全球多元化篮子，涵盖发达和新兴市场，趋势就会更加明显。

名义增长：一个5.46倍的名义增长(+446%)。

调整增长：5.46倍除以3.58倍=1.52倍。

真实20年回报：+52.5%

真实年化增长率：~2.13%每年

注意事项

为了公平起见，这并不是一个科学上完美的经济模型。将全球货币印刷视为即刻资产通胀忽略了通胀的时间滞后性。货币流动性很重要，而资本并不顺畅地或均匀地流入每个资产类别的每个瞬间。

然而，从另一个角度看，这是一个有启发性的观点。虽然公司创新在过去的二十年里确实创造了真实的生产性价值（给我们带来了~2%的真实年化增长率），但你的投资组合的巨大增长并不是一个经济奇迹。它只是全球金融系统在全球范围内倾倒货币，并将货币使用股市作为保护其购买力从被侵蚀的避难所。