最近我在我的投资组合中专门添加了SaaS（软件即服务）股；为了澄清：我是一位长期投资者，只会持有我所拥有的股份，例如在国防（例如Rheinmetall）或科技（例如Alphabet）、半导体（例如Micron）等领域。当前估值水平使我有动力进入或追加SaaS股；但这仅仅是我的个人意见——不构成投资建议。

我目前对ServiceNow和Microsoft有很大的投资，但随着我越来越关注SAP，我越来越觉得市场仍然低估了这里的吸引力。

SAP不再仅仅是一家ERP（企业资源规划）公司的遗留企业。预计2026年云业务收入将达到约26亿欧元，经营利润增长了两位数，自由现金流不断改善，并且业务越来越转向可重复的收入。

与此同时，SAP在全球企业软件领域可能拥有最强的壁垒。该公司直接位于关键业务流程中，如ERP、财务、采购、人力资源和供应链管理。一次一体化后，切换成本会大幅增加。在人工智能世界中，拥有结构化企业数据层可能比模型本身更有价值。

SAP最近发行了35亿欧元的债券，以加速其人工智能和数据战略，同时同时启动了价值1000亿欧元的回购计划，直到2027年，这是德国市场历史上规模最大的回购计划之一。

最近的收购也看起来比人们认为的更具战略性；例如：

  • Reltio用于主数据管理
  • Dremio用于开源企业数据集成
  • Prior Labs用于边缘AI模型，专注于结构化商业数据
  • -> SAP正在构建一个围绕其现有壁垒的企业AI运营层。

值得注意的是，尽管如此，SAP的股票价格仍然与顶级美国SaaS名称的表现不同；它的股价仍然落后于ServiceNow。 ServiceNow已经收到了“精英复合器”的重新评估，而SAP仍然感觉在这个认知转变的早期阶段。

我也喜欢SAP作为欧洲的避险工具。随着欧洲数字主权的重要性越来越大，SAP可能是规模最大的受益者之一。