今天我将我的投资组合中的30%移至台积电，计划持有3-5年。 我认为这家公司的股价相对于其他大型上市公司来说，低估了它的价值，原因有几个。

  • 首先，台积电的股价被中国的政治风险所压制，然而中国对台湾的威胁已经持续50年了。 我不认为中国能够对台积电造成重大损害，导致股价下跌50%。 台积电的全球整合意味着许多公司都依赖台积电，这将对中国来说是经济自杀。 台积电还在美国亚利桑那州和欧洲建立工厂，这些工厂预计在未来5年内完成。
  • 其次，台积电的独特优势（MOAT）比世界上任何公司都强大。 台积电制造全球约90%的先进节点，他们拥有几十年的积累的过程知识，即使是拥有政府支持的竞争对手也无法复制，比如英特尔，英特尔在台积电的两到三代之后。 除了他们已经实现的成就之外，他们还在研发方面投入了约40亿美元的年度资本支出，约6亿美元用于研发。 这导致他们生产的可用的晶片比例更高，而其他制造商无法实现。 与NVDA和谷歌合作，台积电将继续领先于行业。
  • 第三，台积电是人工智能产业的骨干。 NVIDIA、谷歌、AMD和大多数主要竞争对手都向台积电支付芯片生产费用。 有些公司可能会赢得比赛，有些公司可能会输掉比赛，但台积电拥有这一领域的主导权。 仅仅是苹果公司就占台积电收入的约25%。 他们不会回归英特尔，也不会自己生产芯片，苹果公司自己也比以往更为强大。 他们在转向M芯片后，苹果的理论得到了极大的回报。 我不感到意外，如果其他公司也会跟随。
  • 第四，相对于其他大型上市公司（微软、苹果、NVIDIA），台积电的潜在上涨空间仍然巨大。 他们的市值约为2.0万亿美元，而NVIDIA的市值约为5.2万亿美元。 更容易看到台积电的市值达到3万亿美元，而不是NVIDIA的市值达到15万亿美元。 台积电的TTM市盈率约为34倍，预计将下降到22倍的前景市盈率，意味着分析师预计台积电在未来一年内将实现约35%的利润增长。 这对于一个市值约为2万亿美元的公司来说是异常的。
  • 第五，台积电还没有吸引到大量零售投资者的关注，相对于其基础质量而言。 尽管戴尔和SanDisk已经出现了指数级增长，台积电仍然有大量的短期上涨空间。 仅仅在过去的一年里，台积电的股价已经翻倍了，但这种情形还没有发生。

主要风险是政治风险。 但是随着台积电的全球整合，中国干涉的成本对所有人都将增加，包括中国自己，他们也依赖台积电的芯片。 中国对台湾的动作将摧毁全球股市，而不仅仅是台积电。 这更接近于相互保证的经济毁灭，而不是针对性的风险。 与此相关的是，美国增加了全球芯片制造的支出，但他们可能落后了十年。 中国在短期内的任何行动都将被全球利益的平衡所抵消，包括美国和其他超级大国。

二级风险是超级算法商的AI资本支出放缓。 给予微软、谷歌、Meta和亚马逊都提高了2026年的资本支出指标，且推理需求独立于训练而增长，我认为AI扩张有足够的航程来满足我3-5年的预期。