迪克体育用品（NYSE：DKS）公布了2026年第一季度财报，报告了强劲的销售增长和更高的同比销售增长预期，但股价受到了压力，因为调整后收益略低于预期，毛利率下降。

关键数字：

  • 非GAAP EPS：$2.90 vs. $2.91预期
  • 收入：$5.16亿美元vs. $5.04亿美元预期
  • 收入增长：62.7%同比
  • GAAP EPS：$3.54 vs. $3.24去年同期
  • 非GAAP EPS：$2.90 vs. $3.37去年同期
  • GAAP 经营利润率：8.7% vs. 11.5%去年同期
  • 非GAAP 经营利润率：7.3% vs. 11.4%去年同期
  • 库存：$5.42亿美元，同比增长52%
  • 长期债务和融资租赁义务：$1.91亿美元，同比增长28%

头条收入增长看起来很巨大，但大部分增长来自收购后足locker的收入。因此，季度更难读，因为迪克体育用品现在是一个更大的业务，但不是一个更有利润的业务。

销售强劲：

  • 综合净销售额增长62.7%至$5.17亿美元
  • 收入超过预期约$1200万美元
  • 核心迪克体育用品继续增长
  • 足locker在综合结果中添加了显著的规模

问题出在收益质量。

GAAP EPS同比增长，但非GAAP EPS从$3.37降至$2.90。公司表示，今年的结果包括 Foot Locker 收购相关的 9.6 亿股发行的稀释效果。

这很重要，因为市场不仅在乎迪克体育用品能否变得更大，还在乎足locker能否在整合成本、发行股数增加、库存增加和毛利率下降后变得更加有利润。

毛利率是弱点：

  • GAAP 经营利润率从 11.5% 下降到 8.7%
  • 非GAAP 经营利润率从 11.4% 下降到 7.3%
  • 经营杠杆并没有在更大的收入基础上出现

这很可能是为什么股价反应为负的原因。收入超预期，但利润率却走向了错误的方向。

足locker整合仍然是主要故事。迪克体育用品扩大了足locker的Fast Break计划，在季度末全球有约100家店。公司表示，仍然计划在返校季度达到约250家店。

管理层还提高了全年可比销售增长预期：

  • 迪克体育用品可比销售：现在预计增长2.5%至4.0%，从2.0%至4.0%提高
  • 足locker可比销售：现在预计增长1.5%至3.0%，从1.0%至3.0%提高

全年调整后EPS指导价保持在$13.50至$14.50美元。GAAP EPS指导价更新为$13.27至$14.27美元，低于之前的指导价$13.70至$14.70美元。

资本回报继续：

  • 季度内购买$1410万美元的股票
  • 支付$1140万美元的股息
  • 股息提高14%至之前的季度

读懂：迪克体育用品展现了销售动力，但投资者关注的是足locker交易是否能提高利润能力还是只是增加了规模并降低了毛利率。