不可思议的收益，出色的指导，扩展到CPU方面的AI继续捕捉AI芯片市场的大部分份额。那么，问题在哪里？很好，它有两个。

库存水平极高。像极高一样。这部分是由于存储的/当前生产中的物品价值上升。但这也是供应赶上需求的一个逐渐增长的警告信号。不是因为需求在当前 Organic速度减慢，而是因为全球无法生产足够的可用位置来部署产品。供应远远超过了数据中心的部署。这是一个问题。

Vera Rubin的功耗绝对疯狂，尤其是超级。全球无法满足当前对数据中心的需求的功耗水平，更不用说这些增加的功耗水平了。这将会大大减缓数据中心的部署。

所以，你有一个公司在AI的构建中占据前沿，生产尽可能多的产品，扩大生产速度，向客户收取鼻血水平的价格，仅仅是因为需求如此巨大。我们却面临着逐渐减少的部署位置。其他巨头会在他们无法部署这些昂贵的AI硬件时减缓加速。需求会下降。价格会下降。模型会变得更加高效。并且受益于这一无限需求周期的公司将会对他们的利润率和增长造成巨大打击。

这将会发生。何时？当巨头们决定减少他们的资本支出扩张时。今年中期选举之后是我的假设。他们继续保持高涨以保持市场/股票的高涨，帮助行政当局的竞选活动，进而避免受到监管。他们都非常清楚，当他们开始减少资本支出扩张时会发生什么。AI行业将会受到重创，市场将会慌乱，内存价格将会下降。与其他泡沫不同的是，这个泡沫有开关。并且你不会知道它会被打开什么时候，它只会突然发生。

这并不意味着AI行业会终结，或者AI会失败，或者NVDA会倒闭lol。它意味着需求将会下降到可部署的水平，数据中心的建设/电力厂的建设将会蓬勃发展（直到AI效率提高或利润率问题减少对更多数据中心的需求）。然而，这意味着NVDA和许多其竞争对手将会根据他们产品的减少利润率重新定价，这将会对他们的市场价值造成相当大的伤害。

那么，我错过了什么？我为什么在NVDA和更广泛的AI行业上错了？