让我们回去2020年末。GameStop是一家濒死的商店零售商。收入下降。短卖者在公开流通股中短卖了140%的股票。该公司在流通股中拥有约6.975亿股，仅有约2.3亿股在活跃交易中。市值约在1.3-2亿美元之间。短卖者们大量短卖是因为GME看起来似乎是有生命力。
然后它一下子跳到了483美元的高点。
我花了很多时间研究了HMR（Heidmar海运控股公司）的数据，我不是说这会是下一个GME，因为这会引发很多笑话。我说的是，HMR的结构力学几乎与GME相同，而HMR有GME从未拥有的东西：一个强有力的、增长的、盈利的基本业务。
让我们对比GME在2021年1月的结构和HMR在2026年的结构。
| 指标 | GME（2021年1月） | HMR（2026年） |
|---|---|---|
| 公共流通股 | 约6.975亿股 | 少于6000万股 |
| 短卖利息占流通股比例 | 140%+的公共流通股 | 0.26% - 结构上几乎是不借出的 |
| 内部/战略锁定 | 低 - 内部人员在收缩期出售了股票 | 90%+被内部人员锁定，内部人员不借出且只购买 |
| 市值 | 约1.3-2亿美元 | 约6400万美元 |
| 年度收入 | 5.09亿美元（下降6%） | 约5.5亿美元TTM（增长373%） |
| 业务轨迹 | 下降的零售商 - 店铺关闭 | 加速的费用平台 - 船队扩张 |
| 债务-profile | 承载着大量债务负担 | 零债务 |
| CEO购买股票吗？ | CEO George Sherman - 无显著的公开市场购买 | CEO购买超过市场价格的3个连续月 |
| 机构持有量 | 约177%的流通股（超出借出、超出短卖） | 非常低 - 发现阶段 |
| 催化剂来源 | Reddit协调+短卖压力 | 流通股力学+实时增长的收入+宏观风向 |
HMR实际上比GME强的地方
GME拥有流通股力学。它没有拥有的东西是基本业务正在实时增长。
GameStop的2020财年收入为5.09亿美元，但这是一个下降的年率。短卖者们并不是完全错误的。收缩工作得以完成，尽管业务正在下滑，主要是因为流通股力学和社交媒体协调。
HMR恰恰相反。流通股力学是存在的，而业务正在加速：
- 373%的年收入增长 - 不是预测的，而是已被录入和可核实的
- 2026年的76%的收入增长预测 - 在一个大的基数上叠加
- 55%+的毛利率 - 这是软件公司的领地，隐藏在一个航运标的物中
- 13.2亿美元的运营现金流 - GAAP的净亏损是噪音，是由一项一项的IPO成本和非现金股票补偿引起的；底层引擎是盈利的
- 现金接近大部分市值！- 和GME现在一样😄
- 零被稀释的股权融资 - 与大多数微型公司不同，它们通过打印股票来融资增长
当GME收缩时，短卖者们最终会被迫覆盖，因为他们别无选择。流通股被困住了。业务给了他们没有根本理由逆转收缩的原因 - 收缩纯粹是由于机械压力。
当HMR收缩时，根本情况会加强机械情况。随着收入的增长，重新评估的压力会在流通股收缩的潜力之上叠加。
流通股：HMR比GME更紧
GME在收缩前拥有约6.975亿股流通股，仅有约2.3亿股在活跃交易中。HMR拥有少于6000万股流通股，90%+由内部人员锁定。
GME的收缩发生在流通股几乎是GME收缩前的12倍。
短卖者们需要借出股票才能短卖。HMR的内部人员锁定了90%+的股权，不借出。CEO本人也说：“我担心的是，如果我继续购买，剩下的流通股就没有了。””
GME的短卖利息占流通股比例为140%，创造了核级收缩压力。HMR的短卖利息仅为0.26%，这意味着收缩还没有开始。它也意味着没有系统性的短卖基础支撑着熊市观点。该股票纯粹受供应约束。
任何有意义的机构或零售需求都会遇到流通股少于6000万股，无法流通的局面。
内部信号：与GME相反
GME的故事中最容易被忽视的一部分是内部人员在收缩期间所做的事情。GameStop董事会成员和高管们在出售股票 - 主席Kathy Vrabeck和董事Raul Fernandez从2021年1月13日至16日出售了股票。当外部人员在购买股票时，内部人员正在出售股票。
HMR结构上与GME完全不同。CEO Pankaj Khanna拥有公司45%的股份，连续三个月都在超越市场价格购买股票 - 没有出售。结合战略持有者，HMR的股票已被锁定90%+。
这不是一个笑话故事。拥有最多信息的个人正在积极购买。这是GME从未拥有的信号。
业务：费用平台，而不是船运商
评估HMR的最常见错误是比较同类指标。IMPP、STNG或FRO的所有指标 - NAV、价格/股本、船舶利用率 - 都与HMR无关。
HMR拥有零船舶。它是一家资产轻微的费用平台，收取1.75%的总航程收入 - 无论航程收入为50,000美元/天还是500,000美元/天。一次VLCC航行在今天的航行收入中可获得350,000美元以上的佣金。它收取佣金，而不是收取所有权。
正确的比较是软件/服务平台在收入增长后重新评估。从这个角度来看，HMR是NASDAQ上最低估值的证券之一。
GME在收缩前17美元时被市场低估了。HMR在1.14美元时被市场低估了。差别在于HMR的基本面被市场低估了，而GME被市场高估了。
宏观风向：GME从未拥有的东西
GME的收缩是内源性的 - 它纯粹是关于流通股、社交协调和短卖覆盖压力的故事。没有外部的宏观因素促使GameStop的收入增长。
HMR正面对全球不确定性：
- 海湾地区的紧张局势直接扩大了HMR的费用基础 - 与保险反弹的船舶所有者不同
- 一艘VLCC已经被固定在几乎500,000美元/天的价格 - 环境是活跃的，而不是预测的
- CEO在公开场合表示：“这只是开始，而不是结束” - 船运周期的18-24个月的上涨
- 9-12个月的补货窗口会导致10-20%的船舶需求增加
- 5艘新的原油船只已被加入商业管理的船队（1艘2026年设计的苏伊士amax、2艘苏伊士amax、1艘VLCC、1艘MR1） - 在零余额的平衡表中，在强航行收入环境中拥有更多船只
每次地缘政治冲突都会恐吓船舶所有者，但它会成为Heidmar的收入扩张事件。
信誉基础：GME缺乏的东西
GameStop是一家濒死的商店零售商。这个是整个熊市观点，且并不是完全错误的。
HMR拥有40年的运营历史。其客户包括壳牌、BP、雪佛龙、维特洛、沙特阿拉伯石油公司、特拉法格拉公司和格伦科。全球最大的能源交易商在海德马公司运营货物。这个不是一个故事。这是一个40年的运营历史的信誉基础，无法被制造出来。
护城河由eFleetWatch深化 - 一个20年来建立的自有技术平台，实时航行数据、跟踪和性能分析跨越每艘船和航线。一个竞争对手无法在12个月内复制这个。
设备在一句话中
GME：濒死的业务 + 密集的短卖 + 小流通股 = 机械收缩。
HMR：加速的业务 + 几乎零短卖利息（结构上是不借出的流通股）+ 比GME更紧的流通股 + CEO购买 + 宏观风向 + 零债务 + 55%的毛利率 + 分析师目标3-6倍当前价格。
GME在收缩时，短卖者们最终会被迫覆盖，因为他们别无选择。收缩是纯粹的机械压力，而不是基本面原因。
HMR有GME的机械方面 - 但它从未拥有的东西：基本面。
问题不是设置是否存在。问题是，当人们意识到设置时会发生什么。
*不是投资建议。所有数据来自公共文件、YouTube频道、SEC披露和公司声明。自行做好调查。
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