位置：长VVV，根据大小调整。

TL;DR 的简介

  • 威尼斯AI是一个消费者AI平台。想象一下ChatGPT或Claude.ai，但私有、未审查，并将200+个模型（前沿+开源）聚合在一个应用中。创始于2024年5月，由Erik Voorhees（ShapeShift创始人）创立。真正的公司。盈利。自筹资金。零VC。
  • 达到3,000万用户的里程碑。生长速度正在加快：第1M需要13个月，第2M需要7个月，第3M需要3个月。
  • 罗宾汉刚刚列出了VVV。罗宾汉的每个零售账户都可以直接购买这个，完全没有加密钱包、Coinbase、或任何其他障碍。
  • 市值约为7亿美元。FDV约为11亿美元。估计ARR约为3-5亿美元(从链上烧毁数据推断；Erik Voorhees确认为每月小于4.8亿美元）。这意味着17-20倍的收入/市值。
  • 与此相比：OpenAI以36倍的市值交易（880亿美元/24亿美元ARR）。Anthropic以33倍的市值交易（1万亿美元/30亿美元ARR）。威尼斯以大约一半的倍数交易——而且是盈利的公司。
  • 令牌吞吐量在4.5个月内增长约8倍（10亿/天→80亿/天）——这意味着55%的月度复合增长率。用户数量以约15%的月度复合增长率增长，速度加快（第1M需要13个月，第2M需要7个月，第3M需要3个月）。收入增长介于此两者之间。
  • 几乎没有付费营销或分销。通过自然增长和口碑推广就达到了3,000万用户。企业级别还不存在。还没有触发容易增长的杠杆。

1. 威尼斯是什么

将其框架为AI公司，因为这就是它。三层叠加：

  1. 消费者AI应用——Web + 移动。文本、图像、视频、音乐、代码。等级：专业$18/月，专业+ $68/月，Max $200/月。与ChatGPT和Claude.ai竞争。3,000万+用户。
  2. 推理API——兼容OpenAI的API，按令牌或DIEM信用购买。由Cursor、Eliza框架、OpenClaw和x402协议上的69,000+个自主代理使用。
  3. 令牌化资本结构——VVV持有者可以获得收益，并可以锁定令牌以铸造DIEM（永久API信用）。收入用于购买回购以烧毁VVV。目前总供应量中约42%的令牌已经被销毁。

你不需要关心#3才能理解交易。它只是公司“股权”的方式。跳到第8节了解更多细节。

2. 比较对象：这不是Together AI的竞争对手

大多数分析错误地将其与API-only B2B公司进行比较，例如Together AI、Fireworks和OpenRouter。这是错误的比较对象。

这些公司是纯粹的推理基础设施——没有消费者应用、没有消费者品牌、没有终端用户目的地。他们出售给开发者。他们的业务面较小。

威尼斯拥有与OpenAI和Anthropic相同的产品表面：一个消费者聊天应用、一个开发者API、图像/视频/音乐生成以及一个旗舰品牌。唯一的区别是：

  • 威尼斯没有训练自己的模型（使用200+个其他模型）
  • 威尼斯不记录用户数据（架构上无法做到）
  • 威尼斯不审查输出
  • 威尼斯的“股权”是一种可交易令牌

现在进行数学比较：

公司 市值 ARR 倍数 损益 筹资金额
OpenAI $880B (secondary) \~$24B 36倍 $13.5B损失H1 2025 $122B筹资
Anthropic \~$1T (secondary) \~$30B 33倍 亏损 $18B+筹资
威尼斯 \~$7B \~$3-5B \~17-20倍 盈利 $0筹资

威尼斯的市值与OpenAI和Anthropic的收入倍数大致相同，盈利，而他们每年损失10亿美元以上，且自筹资金，而他们筹资了合计140亿美元的稀释性资金，需要最终的退出。

这不是“加密令牌VS大型科技”的比较。它是在相同的产品类别中，截然不同的资本结构和估值。

3. 3,000万用户达成在2026年5月16日——生长曲线正在上弛

威尼斯刚刚公布了里程碑。来源：Voorhees的X账户。

  • 0→1,000万用户：13个月（2024年5月→2025年6月）
  • 1,000万→2,000万用户：7个月（2025年6月→2026年4月）
  • 2,000万→3,000万用户：3个月（2026年4月→2026年5月16日）

这不是线性生长。每个一千万用户都比前一个快。

其他在平台上发布的指标（截至2026年5月中旬）：

  • \~80亿令牌/天的吞吐量（从2026年1月的10亿/天增长了8倍，55%的月度复合增长率）
  • \~8.8亿月度访问网站
  • 55,000+付费订阅者
  • \~1,000万天API调用的开发者和代理

实时跟踪链上数据：venicestats(dot)com——它非常详细。

4. 分销差距是牛市的理由（以及这是为什么这个还没有被价格包含）

威尼斯没有：

  • 无企业销售团队
  • 无B2B动作
  • 无谷歌广告/元广告的规模性花费
  • 无iOS/Android预安装合作伙伴关系
  • 无微软式的分销协议
  • 无名人推荐
  • 无任何真正规模的内容营销预算
  • 无团队或组织计划（实际上并不存在）

与同行进行比较：

  • OpenAI：微软合作伙伴关系、iPhone集成、13亿美元的分销力量
  • Anthropic：1,000多个企业销售代表、与多数Fortune 500公司的协议
  • Google Gemini：在数十亿台设备上预装

威尼斯通过自然增长和口碑推广就达到了3,000万用户——隐私意识用户、加密Twitter、OpenClaw推荐、避免大平台拒绝的用户口碑。

这是一个特征，而不是一个bug，牛市的理由。所有容易的增长杠杆都没有被触发。

如果威尼斯推出企业/团队级别（他们已经表明这将来会发生），同行的数据表明企业级别会将ARR增加50%以上。如果他们雇用一个真正的营销领导，付费获取将会对自然曲线进行倍增。用户增长的天花板远高于地板。

这是为什么生长率不是一个巧合——它发生在硬模式下，自然增长和口碑推广下，吞吐量增长4倍快于用户数量。

5. AI的“淫荡”——2-4亿美元的收入类别，实验室结构上无法服务

WSB会喜欢这个部分。

AI的伴侣/NSFW市场是现实的和庞大的：

  • AI伴侣市场：2026年全球收入2-4亿美元，增长30-50%的CAGR
  • AI情人：2026年预计2.91亿美元，2030年7.15亿美元
  • NSFW的情感支持类别：今天的1.2亿美元，增长32%的年率
  • Character.AI：20-28万活跃用户，50万美元的ARR，谷歌以2.7亿美元的价格收购了其创始人
  • Candy AI：25万美元的ARR，自筹资金，100亿美元的估值
  • Chai AI：30万美元以上的ARR，12名员工，侧重于此类用途
  • 高级NSFW类别收取15-99美元/月（普通AI订阅20美元/月）

为什么这对于威尼斯来说很重要？

OpenAI明确拒绝进入这个市场。Sam Altman公开探索并放弃了ChatGPT的“成人模式”。Anthropic的Claude拒绝任何色情。Gemini同样如此。他们的企业合同和品牌安全性义务使这些用例在结构上无法访问。

威尼斯没有这个问题：

  • 无内容审查拒绝
  • 200+个模型，包括专门的未审查的模型（威尼斯未审查1.2、海豚、Mistral微调）
  • E2EE模式，为那些想在这个内容上享受真正隐私的用户提供
  • 前沿模型质量（您可以使用Claude或GPT级别的能力进行角色扮演，ChatGPT本身会拒绝）
  • 该市场不是小众——这是消费者AI参与的重要部分。Character.AI的平均会话长度为28分钟（长于Instagram），主要是由此类用途驱动。Candy AI以零VC建立了25万美元的业务。威尼斯捕获了隐私和质量意识的用户市场份额，这些用户无法在大实验室中服务。

Erik Voorhees公开表示，威尼斯服务的是人类表达的整个谱系。市场对此的反应是用户增长率的3000%。

6. 四种隐私模式——隐私作为产品，而不是政策

大多数“私有AI”产品是基于政策的（“我们承诺不会查看您的数据”）。威尼斯是架构性的。四种不同的模式（参见venice.ai/隐私）：

  1. 匿名模式：威尼斯将您的请求代理到前沿模型提供商（Claude、GPT、Gemini）。您的身份被去除，但提供商可能会记录内容。所有用户的默认设置。
  2. 私有模式：在威尼斯控制的GPU或零数据保留的合作伙伴上进行推理。合同性隐私保证，仅使用开源模型。所有用户的默认设置。
  3. TEE模式（专业功能）：在Intel TDX或NVIDIA机密计算的硬件安全包中运行推理。甚至威尼斯或GPU操作员也无法访问您的提示。
  4. E2EE模式（专业功能）：您的提示在您的设备上加密，然后离开。只有TEE才能解密它。每个响应都带有一个加密证明，证明推理在一个真正的安全包中运行。

这是消费者AI中最强大的隐私故事。它从2026年3月开始推出。在同一时间：

  • OpenAI披露了一个供应商泄露，暴露了用户姓名、电子邮件、位置
  • ChatGPT的漏洞在DNS侧通道中悄悄地泄露了对话数据
  • Codex的漏洞为攻击者提供了对受害者的GitHub的完全读写访问
  • 90%的用户在Malwarebytes调查中表示他们不信任AI处理他们的数据
  • 43%的用户因为隐私问题而停止使用ChatGPT

每个AI泄露头条都为威尼斯免费宣传。

7. 代理经济——为什么“加密rails”对于AI很重要

这个部分将变得手绕，除非您了解AI代理实际上需要什么。请耐心等待。

一个AI代理是软件，它可以自主地运行——预订航班、调用API、发送付款、执行多步任务，无需人类介入。加密使代理可以拥有自己的钱包、支付推理、工具和服务，无需KYC或传统金融的限制。

当前的代理经济状态：

  • Coinbase x402协议：165万+交易，50万美元+的交易量，69,000个活跃的自主代理正在交易
  • x402加入了Linux基金会，由Microsoft、Google、Mastercard、Stripe、AWS支持
  • Coinbase推出了Agent.market，一个代理应用商店
  • Visa推出了可信代理协议
  • Google推出了AP2（代理付款协议），与60+个合作伙伴
  • Mastercard收购了BVNK，1.8亿美元（2026年3月），专门为代理付款
  • 麦金زي预计2030年，代理商交换的金额将达到3-5万亿美元

实验室无法解决的结构性问题：

AI代理实际上无法使用OpenAI或Anthropic进行真正的自主工作。Brian Armstrong（Coinbase CEO）公开表示过。为什么：

  1. KYC：代理没有政府身份
  2. 账户系统：代理无法手动创建OpenAI账户并接受ToS
  3. 内容政策：拒绝训练的模型阻止了常规代理任务
  4. 记录：敏感代理工作流无法通过记录一切的服务器
  5. 计费：订阅假设人类，代理需要每次呼叫微付款

这就是“代理需要加密rails”的意思。它不是意识形态。它是机械的。代理无法呼叫OpenAI的API，而不需要人类介入。它可以呼叫威尼斯。

威尼斯已经推出了：

  • 自动API密钥创建：代理将其令牌存入，签署一个交易，铸造自己的API密钥
  • x402钱包付款：秒级稳定币结算，无KYC
  • DIEM：一个令牌，赋予$1/天的威尼斯API信用，永远。代理购买一些，拥有可预测的计算能力
  • 加密RPC：代理获得推理和链上访问权，通过一个威尼斯凭证，跨11条链

当麦金齐的3-5万亿美元代理商交易预测达到这一年时，代理将在推理rails上运行，而不是OpenAI。威尼斯是唯一一个今天就为此而建立的平台。

8.令牌机制+两个回购引擎

这是如何工作的，简单来说。

供应机制：

  • 1亿令牌VVV在创世时创建（2025年1月）
  • \~3.37亿令牌VVV永久烧毁——这意味着当前总供应量中约42%的令牌已经被销毁（3.37亿/~80亿实际供应量）。最初是一次性事件（2025年3月，未申领空投+团队回购），现在每月从以下回购计划中增长。您可以在链上跟踪：venicestats(dot)com/burns
  • 年度发放按步骤递减：14,000万→10,000万→8,000万→6,000万→5,000万，预计到2027年7月1日将达到3,000万
  • 68%的流通供应量被锁定（不可出售）

需求机制——两个回购引擎，所有都可在链上验证：

引擎1：按订阅程序回购（自2026年4月15日起生效，升级为按等级回购）

  • 每个新专业订阅→$2的VVV在公开市场上购买并烧毁
  • 每个新专业+订阅→$5烧毁
  • 每个新Max订阅→$10烧毁
  • 自动、链上、即刻。无人介入。

引擎2：按月回购（自2026年1月起生效）

  • 威尼斯运营资金设定一个Safe每月
  • CoW协议的TWAP引擎在每个小时内花费预算，约30天
  • VVV在Aerodrome DEX上购买，发送到烧毁地址
  • 预算：目前大致为每月10万美元，根据收入剩余额外增长
  • Erik Voorhees确认这是“与收入剩余相关的”

组合烧毁率（根据威尼斯统计）：

  • 2026年4月：\~14.7万美元烧毁
  • 2026年5月：\~15.9万美元烧毁并增长
  • 趋势：第三季度2026年预计净负增长（当烧毁率超过发放率时，总供应量将开始缩小）

股权等价翻译：这是一家公司，它通过每次客户订阅就购买自己的股权，而且每个月都有一个单独的回购计划。42%的所有剩余股份已经被销毁。68%的剩余股份被锁定。流通量机械性地在每次客户订阅时都会缩小，而用户增长率是15%的月度复合增长率。

DIEM（第二个令牌）：用户可以锁定他们的存入的VVV来铸造DIEM。每个DIEM= $1/天的威尼斯API信用，永远。可在Aerodrome上交易（目前大约为$1,500/个DIEM）。它像是一个永久的固定收益计算能力债券。锁定机制从流通量中移除了VVV。第二个供应量的吸附物。

9.罗宾汉上市——零售流入的分销事件

罗宾汉上市了VVV。新泽西州的零售交易者现在可以在罗宾汉上买入VVV。

这很重要，因为：

  • 罗宾汉在美国有2.5亿美元的加密零售账户
  • VVV现在坐在BTC、ETH、SOL旁边，罗宾汉的每个零售账户都可以直接购买它
  • 前罗宾汉，需要Coinbase、Kraken、Bybit、或Base钱包在Aerodrome上——这是普通零售交易者不想要的障碍
  • 现在是：一键，美元入，VVV出
  • 大多数加密令牌在罗宾汉上市后都会立即获得流动性溢价，这种溢价不会很快消失

这是一种令牌的分销事件，具体来说。它不会改变基本业务，但会改变谁可以购买。

10. 开源AI作为威尼斯的免费升级（以及实验室的存在威胁）

2026年4月见证了三个中国开源模型的前沿能力：

  • GLM-5.1（Z.ai，2026年4月7日）——58.4在SWE-Bench Pro中，击败了GPT-5.4（57.7）和Claude Opus 4.6（57.3）。Claude Opus的输出令牌成本减少了17倍。MIT许可。
  • Kimi K2.6（Moonshot，2026年4月20日）——领先的开源权重模型在Artificial Analysis Intelligence Index上。10倍于GPT-5.5的成本。修改的MIT许可。
  • DeepSeek V4-Pro（2026年4月24日）——1.6亿参数，1万个上下文窗口，\~80%在SWE-Bench Verified中。Claude Opus的成本减少了10倍。MIT许可。

Claude Opus 4.7（2026年5月发布）仍然占据了SWE-Bench Pro的顶端，64.3%。但对于80%的推理工作负载，不需要绝对前沿能力——编码、写作、分析、代理、图像生成——这些开源模型现在“足够好”，以10-17倍的低成本。

对于OpenAI/Anthropic：存在压力对边缘。他们的估值假设高价格。

对于威尼斯：每个开源发布都是一个免费的产品升级。威尼斯从未花过一分钱来训练模型。GLM-5.1、Kimi K2.6、DeepSeek V4都在几天内就被集成。零训练投资。对市场的抗衡。

11. 熊市案例——实际风险

我不会写一个一边倒的DD。真实的风险：

  1. 收入估计，而不是审计。Voorhees确认ARR小于4.8亿美元（2026年2月）。威尼斯统计提供了链上烧毁数据，您可以自己验证，但收入实际上可能低于估计。可能低于估计。
  2. 令牌合约有升级权。GoPlus指出。不是完全不可变的。威尼斯可能会修改合约。Voorhees有声誉，但这是一个真正的技术风险。
  3. 创始人集中。Erik Voorhees是公司。如果他退居或出现严重问题，熊市案例就有一个真正的问题。
  4. 加密相关性。VVV是令牌。BTC跌，VVV跌。基本面不在乎，但您的未实现收益会受到影响。请做好准备。
  5. 实验室不会真正倒闭。这个案例有效在实验室倒闭OR市场分裂的情况下，但如果OpenAI/Anthropic能够维持企业级隐私、代理服务和前沿优势，威尼斯的结构性优势就会减少。
  6. DIEM可能会损害现金收入。当开发者在公开市场上购买DIEM并将其锁定以获取API信用时，威尼斯将获得零现金。Voorhees表示DIEM是“第二经济层次，而不是主要收入”，但熊市认为它可能会在规模化时损害现金流。
  7. 监管风险。“未审查”和“不记录”是今天的特性，但可能是明天的监管目标。欧盟AI法案和美国州隐私法规正在演进。
  8. 企业执行风险。熊市案例假设威尼斯最终会实现企业/团队级别的收入。他们还没有发布。也许他们不能。
  9. 令牌股权不符。即使威尼斯公司印钱，VVV持有者的价值增长依赖于回购和烧毁计划的继续和缩放。Voorhees可能会在监管环境发生变化时放弃这些优先事项，选择股权融资。

12. 我正在追踪的催化剂

  • 几天前：3,000万用户的里程碑（刚刚达成）
  • 罗宾汉零售流入（正在进行中，刚刚上市）
  • 2026年6月1日：发放减少到每年4,000万令牌（从5,000万）
  • 2026年7月1日：发放减少到每年3,000万令牌（70%的减少）
  • 2026年第三季度预计净负增长（当烧毁率超过发放率时，总供应量开始缩小）
  • 威尼斯V2发布——扩展视频、代理集成、市场
  • 企业/团队级别发布——同行的数据表明企业级别将增加50%以上的ARR；这是威尼斯未触发的增长杠杆。
  • 下一个主要LLM泄露——每次ChatGPT/Claude泄露都会为威尼斯带来免费宣传
  • Anthropic IPO（传言2026年晚些时候）——如果Anthropic以400亿美元的估值在30亿美元的ARR上 IPO，AI基础设施倍数会在整个市场上重新评估

13. 如何实际上购买这个

不是财务建议。

  • 罗宾汉：最简单的。刚刚上市，美国范围，包括纽约。像购买任何股票一样。
  • Coinbase、Kraken、Bybit、Gate、Crypto.com、Upbit都有它
  • Aerodrome DEX在Base上交易（为激进的“烈士”）
  • 为了锁定收益+免费专业应用+DIEM铸造机制，您需要一个Base钱包，网址是venice.ai/staking

14. 位置总结

非常长VVV。

这个交易可以用一句话概括：一个盈利的消费者AI公司，令牌吞吐量增长约55%月度复合，用户增长约15%月度复合（加速），市值7亿美元，同产品面为OpenAI（880亿美元）和Anthropic（1万亿美元），具有隐私护城河和代理支付系统，实验室无法结构性复制的三个增长杠杆（企业级别、付费营销、合作伙伴关系），令牌流通量机械性地缩小每次用户订阅时，令牌的流动性溢价在罗宾汉上市后立即出现。

来源：

  • 链上烧毁/供应/锁定数据：venicestats(dot)com（您可以自己验证）
  • 收入+用户里程碑：Erik Voorhees的X账户（@ErikVoorhees、[u/AskVenice](https://www.reddit.com/user/AskVenice/））
  • 同行的估值：Sacra、The Information、Forge Global、Caplight
  • 开源模型的基准：Artificial Analysis、SWE-Bench Pro排行榜

不是财务建议。做好自己的事情。