APH 是我在整个数据中心世俗趋势价值链中最喜欢的名字。

我可以用一句话来解释他们做什么：他们卖电子元件，用于在各种严酷环境下为数据中心传输电力。（产品包括：互连系统、传感器和特殊电缆）

这是你在这个人工智能基础设施建设的世俗趋势中选择的“采矿工具”和“铲土机”——这将是一项长期的任务。

这个业务是非常稳定的，已知在该行业中是“消费性粮食”之一。有几条绿色旗帜/主要护城河我喜欢关于APH的（我将列出它们，因为我懒得在段落中写它们/在我解释为什么该股票下跌和估值之前）。

绿色旗帜：

- 超级分散的结构，有超过130个自治的业务单位。

- 聪明的产品/业务组合：APH有3个业务部门，所有部门都有良好的增长预期和利润率。想象一下：AI数据中心/军事和航空/汽车、医疗和其他-我喜欢这种多样化，因为APH将表现得像一个非同质化的技术制造商，而不是一个复合增长者。

产品战略上，他们避免了标准化的消费性产品，专注于高混杂度和低体积的产品。这意味着他们在特殊市场中占据主导地位——如果你是AI数据中心，APH会为你提供所需的专用电缆。对于数据中心来说，电缆很便宜，但如果它失败了，就会造成大损失——这是APH的护城河，因为数据中心会从他们那里购买，而不会切换。

这是一条主要的论点：他们有价格权力。

- 高切换成本：这是APH的另一条主要论点。APH不仅仅卖零部件，还与客户一起工作，设计电力传输基础设施，产品甚至还没上市就花了2-3年时间。

- 增长预期：这是一个完美的组合，既有有机增长（历史增长的三分之一），也有M&A增长（两分之三）。他们的M&A战略不仅带来了积极的ROIC（投资回报率），还帮助他们降低了成本（他们比任何人都更便宜地获得了铜和贵金属用于镀层）。

- 资本轻的业务：CAPEX（资本支出）仅占销售额的3-4%。这是疯狂的。 我喜欢那些不需要每年大量追加投资的业务。

财务：

他们是153亿美元市值的公司，总收入为260亿美元（TTM），自由现金流为8.31亿美元。

2025年增长令人印象深刻：销售额增长51.7%/经营利润增长86%/自由现金流增长43%。

各个业务部门的收入分配如下：通信/恶劣环境解决方案/互连和传感器。收入分配约为：120亿美元/60亿美元/50亿美元。通信基本上占收入的一半，2025年增长了91%——基本上，这是AI数据中心花费大爆发的反映。经营利润率在3个部门中均在20-30%。

2026年第一季度的数字甚至更好。

财务指标超出我想说的范围，所以我不再评论了。 我与Jensen Huang的想法一致——AI基础设施建设的第二阶段已经开始了，我会很高兴地在这个股票上休息。

价格动态和估值：

价格已经下跌了相当一段时间，今年以来股价下跌了7.5%，但自2025年1月以来几乎翻倍。所以它不便宜——在这种情况下，这是件好事。世俗趋势已经过去了，我在牛市中买入跌幅的股票是可以接受的——这不像买入价值陷阱，如PYPL。

我认为最近的下跌是由于CommScope CCS的收购引起的利润率的微小压缩。这为之前提到的跌幅创造了机会。APH的历史战略表明，收购后利润率会在12-18个月内恢复，我更喜欢他们的神奇的运营杠杆和爆炸性的销售额增长预测2027年。

倍数不便宜——好复合增长者很少便宜，如果你不在合理价格买入，就永远不会拥有它们。前景倍数为26倍，不算疯狂，但也不便宜，前景PEG为1倍，这是合理的。

图表看起来还不错，位于日线和周线蜡烛图的主要支撑水平上。我买入这里是可以接受的。