大约两周前，我将2百万美元的资金投入到SaaS股票中，经过重新平衡后，800万美元的资金现在投资于Duolingo股票，这是其收益报告发布后对其收益的反应所致。所谓的“SaaSpocalypse”意味着大多数软件股票将被人工智能（AI）所打破或变得更便宜，因为软件正在被标准化。 在这种熊市的情况下， iterate 在AI上迭代并掌握运行AI应用所需数据的业务被认为是获胜者。Duolingo目前是这两种情况下的领导者，但它的股价却像已经输掉了一样。首先，让我们回顾一下基本情况。Duolingo的市值为50亿美元，其中1.3亿美元的现金在其账户中，剩下的企业价值为37亿美元。这贵吗？我认为它很便宜。 Duolingo每年收入11亿美元，毛利润为8亿美元，净利润为4亿美元，这些都转化为自由现金流。 如果你想保守一些，去掉1200万美元的股票基于补偿（SBC），剩下的清晰2800万美元EPS，给DUOL一个13倍的净FCF估值。这本身就已经不是一种昂贵的订阅业务了，尤其是考虑到Duolingo的用户增长率每季度达到20%，这是一种逃离重力，用户人数已经超过5000万人每天活跃。 如果技术是正确的，那么为什么Duolingo的股价会如此低廉，低至其历史高点的近80%？答案出乎意料地在于市场对其采取的战略的误解。看到市场被AI所冲击，Duolingo决定将其业务从短期的现金牛转变为长期的教育巨头。 其关键一步是瞄准一个增长的DAU基数并在2028年达到每天1000万人使用Duolingo——一个雄心勃勃的2倍目标。为了实现这一目标，公司表示将去除一些摩擦并不会同时关注获取相应的转变的盈利比例，这就是为什么DAU增长了20%而盈利增长了11%，下一个季度也预计会如此，随后盈利将会赶上。 在AI时代，这将使Duolingo能够在用户行为和用户本身上增长数据集，从而使其成为空间中更坚实的玩家，因为数据是AI依赖的来运行的。因此，Duolingo已经扩展了其语言课程到新类别，并添加了视频通话功能，用户可以与AI进行实践发音。总的来说： - Duolingo既不是人工智能打破的风险，也是使用人工智能来构建更好的产品。 - 其业务正在增长，而不是减少，而同时被视为像尾端现金一样。 - 采取的战略将使Duolingo在AI空间中取得成功，而不是落后，然而它却被定价为像没有那样。 我在收益报告发布前就持有该股票，但我已经将持股数量翻倍，我的成本价格下降到大约102美元，我将在我们达到115-120美元时减少风险50%，并持有剩余股份直到我的目标价位200美元。最终，我认为该股票可以达到300美元以上。