更新的GME EBAY合并DCF

这笔交易可能实现，所以我需要考虑它并创建一个DCF模型。 我更新了我的GME EBAY合并DCF模型，因为之前的模型混乱，输入与Ryan Cohen对EBAY的转型愿景不符。 我将Ryan Cohen的$2亿成本节约措施纳入了合并效益中，并且我也改进了EBAY的假设，使其更接近于40%EBIT利润率。 这个DCF模型分别从GME和EBAY中计算现金流，合并效益加到总运营利润中。

运营假设

熊市

  • 终端增长率：1.5%
  • EBAY：销售额增长：0.5%，EBIT利润率30%
  • RC预计将提高EBIT利润率到40%，所以这个熊市实现目标不充分
  • GME：销售额增长：0%，EBIT利润率：7%
  • 与2025年EBIT利润率相似
  • 成本合并效益EBIT在2030年上升到$7500万
  • 销售合并效益EBIT在2030年停滞在$5000万
  • 整合成本在第一三年达到$9500万

基准情况

  • 终端增长率：2.0%
  • EBAY：销售额增长：1.5%，EBIT利润率：34%
  • 与熊市相比略有改善，但仍未实现RC的目标
  • GME：销售额增长：2%，EBIT利润率：10%
  • GME的运营有所改善
  • 成本合并效益EBIT在2030年上升到$13亿
  • 销售合并效益EBIT在2030年达到$2250万
  • 整合成本增加到$13.5亿

RC牛市

  • 终端增长率：2.5%
  • EBAY：销售额增长：3.0%，EBIT利润率39% - 几乎实现RC的愿景
  • GME：销售额增长：4.0%，EBIT利润率：14%
  • GME受益于合并效益
  • 成本合并效益EBIT在2030年上升到$20亿
  • 销售合并效益EBIT在2030年显著增加到$6000万
  • 整合成本在第一四年达到$17亿

我测试了发行价格为$25、$32和$40的几种情况，发现股价波动。 在发行价格为$25的情况下，稀释最严重，而发行价格为$32+的稀释则导致股价上涨。 发行价格对于这次收购的执行至关重要，而50%现金50%股票的基准情况下，发行价格为$25，股价为$23.11，股数达到1.6亿股，而如果发行价格为$32或$40，则股价可达$27-$30。

最后，我测试了财务压力测试，探讨了不同考虑混合的可能性。 我在这些压力测试中保留了基准运营假设。 基准压力测试，70%现金30%股票，发行价格$25：股价下降到$22.11，与基准情况下股价$23.11相比。 债务增加超过$10亿，更大的债务意味着更差的结果。

我接着测试了相反的情况，基准压力测试，30%现金70%股票，发行价格$25：股价上升到$23.70，与基准情况下股价$23.11相比。 股数增加超过5000万。 更多的稀释意味着更好的股价！