德意志银行的 Level 3 资产类别在他们的资产负债表上基本上相当于罗舒赫测试。2025 年底共有 25.8 欧亿资产和 11.5 欧亿负债，在“公平价值为 37.3 欧亿”，EY 众所周知的审计报告描述它是基于管理层的假设和判断，受估值技术和模型复杂性以及非观察性输入的影响。这包括使用复杂模型估值的结构化衍生品、更复杂或不流动的OTC衍生品、面临困境债务、结构化债券、不流动贷款。这简单来说就是无人要的东西，价值由拥有它的人给出的。

还有一点就是德意志银行有 30.6 欧亿的非抵押美国商业房地产贷款，德意志银行设定了 1.1 欧亿贷款准备金，这在纯粹意义上讲是一个值得注意的 3.6% 的准备覆盖，因为EY 的审计报告本身就是对“违约贷款暴露增加”的标记。这意味着公寓空置率远远高于疫情前的水平，某些市场价值下跌30-50%，远程办公已经重新定价。非抵押贷款意味着德意志银行只会在借款人破产时才能得到建筑物。三六法的三十一个分期准备覆盖意味着德意志银行的预测是出色或是为了了不了解。这也是一笔风险免责。

审计师放弃了评估，因为估值是任何人的主观臆测。EY 不太可能像对待 Wirecard 或是引发 Lehman 次级灾难那样自愿成为背书公司。关于 Level 3 书目的评估程序在他们自己的描述里，是使用“独立标靶在活跃市场不被打压的衍生品和其他金融产品的价格独立对其进行评估，使用独立模型和输入”。这等同于，当问题是我们无法观察到价格时，我们会使用独立模型和输入独立建模。这只证明了一个模型同意了另一个模型。EY 对每个关键审计问题的结论，七次重复：“我们的程序并未导致任何意见分歧。这份信心由隐含的税收担保提供，德意志银行通过掏摸手指头在蒸汽锅炉的前面，但也使手指头爆炸。

这是一个由国家承担的持续性潜在的稳定性，它使等效的系统不再动态，最终促成的是系统进一步恶化而永远无法解决的事故。甚至不算是Ponzi的，因为这至少需要新资本。德意志银行只需要德国持续保持存在。

欧洲银行系统在广泛上也具有相同风格，德意志银行与边缘性的银行（意大利的区域银行、西班牙糟糕的银行、BPER等）之间的差异仅为外表。

所有者都玩同一个手，好时期内的优质资产带来优质利润，在坏时期的社会成本被内部化，欧洲央行在这段期间提供无利息票务提供商。

德拉吉的“无论如何做”似乎是回溯性地不是一个政策声明，而更是整个欧洲国家的银行在不再合理地资本化后，得到许可的免责信函。

德意志银行是一家全国冠军，意思是“我们决定骄傲地面对失望”，比起Dieselgate发生前还是Wirecard，不是更正直地说是完全相同的风格。 在德意志银行方面，这是一个重复频频出现的模式，对于德国管理层来说，在公司失败之前的宣称都是短暂的公共关系问题，而不是结构性批评，这一典型做法从来没有变过：谴责一两个中级执行官，支付罚款，炒掉CEO，给麦肯锡公司的CEO录用，宣布“转型战略”，并与其他色彩不同的领结装扮不再继续做同事。

这些都使得德意志银行对于预测变得无比用处不大，因为保守保护德意志银行的功能也使短期期限不合算，因为拥有能力并有任何借口与德意志银行去对决的任何人都不会轻易出手做这件事，因为对德意志银行的行为来说是人道主义，而在德国政府的眼里，这是一个不良信号。 同时也意味着德意志银行的存在将失去它唯一的“万事通”角色，并意味着德国家族的承认不可能真正发生因此，德意志银行将继续存在，但短期内违约的是和德意志银行对决一样无效。凯恩斯的著名句话“市场会比你更长时间保持疯狂”实际上是对诽谤德意志银行和同类公司的征召。

德意志银行将比我们所有人都更长时间保持存在。 它将在 2050 年仍然宣布重组，仍然处理一个来自 2034 年的罚款，仍然以 0.3 倍的价格交易，仍然具有系统性重要性，仍然坚信“这个” 次重组真的有效。唯一的变化是，由此时，“按公平价值计价”变成了“按感觉计价”，审计师不再坚持了，他们在末注上就会一脸懵逼写着‘huh?’