各位朋友,我刚刚有了一次启发性的对话，想和大家分享一下。

基于订阅的许可模式意味着预测性高利润收入。随着规模的增长，经济利益会大幅改善，因为通常年收入200k的客户，与年收入50k的客户一样，维护成本并不高。因此，基于客户席位或企业大小的许可模型，导致多个估值倍数。

与此同时，不依赖LLM的“AI”应用场景，需要基于使用的许可模式，因为每个负载的计算成本非常高。但是基于使用的许可模式是不确定的，成本与收入并成。与服务收入类似，甚至在该种类中也异常不确定：今天的收入可能非常高，明天可能几乎为零，因为客户一般不会承诺长期的最低使用量。

因此，不仅仅因为市场有人认为可以在周末通过声波编码一款平台，SalesForce和ServiceNow的股价在谷底而不是仅仅是如此。基于使用的许可模式，从投资者的角度来说，同样不应享受高估值倍数。这两家公司目前被迫为部分许可转型到基于使用的模式，以便在他们的平台上启用AI应用场景。

不是说当前估值公平，虽然我认为ServiceNow有望恢复，而且作为股东，我仍然持有股权，我只是想与各位分享这一想法。