谷歌前几天发布了财务报告，结果受到华尔街和零售投资者的共同尊敬。今天，谷歌股价攀升至7%，市场资本化超过4.5万亿美元。然而，同一时刻，Nvidia的市场资本化掉到了5万亿美元以下。是什么在背后驱动着这个现象？

我自己的解释是，这一现象根植于它们的不同商业模式。如果你了解Nvidia的运作，你会意识到它主要是一家专注于芯片设计和组装的公司。芯片的实际制造完全外包给了TSMC，其收入来源于芯片销售的margin利润，而不是直接控制整个产品生态系统和用户库。所以当市场对人工智能硬件的期望降低时，股价就会迅速收缩回到现实。尽管其CEO在最近的采访中勉强避开了这一问题，但市场的近期表现已经通过数据说话：投资者现在正在买入那些呈现最强财务数据的公司，而不再被市场迷雾所愚弄。

与此形成鲜明对比的是，谷歌掌握并制造自己的芯片，并在其核心产品中集成人工智能，包括Search、YouTube和手机。这种方式表明，谷歌不仅具有技术能力开发人工智能，同时也能够将该技术应用于为产生利润的方式。我们不应该再将谷歌仅仅视为一个人工智能概念股，而是一个真正将技术转化为现金流的公司。作为年收入超过4000亿美元的企业，谷歌对如何应用人工智能以及如何满足市场对人工智能的具体需求而言拥有深刻的理解。

我相信，谷歌的股价会继续攀升 precisely 因为它的AI策略并非是去捞取抽象概念，而是通过主动驱动其旗舰产品流量高的产品，包括广告、云服务、搜索结果以及其虚拟助手技术。简而言之，Nvidia表现为一个从事零部件销售的制造商，而谷歌则扮演着整个价值链上的建筑师，轻松地整合了零部件、服务和流量。

当像SpaceX和Anthropic这样的大型人工智能与航天概念股首次上市，我确信谷歌的市场资本化将超过Nvidia市场资本化。此外，我预计该两者之间会产生一个重要的差距，不仅仅是微小的差异，而是一个雄厚的结构性领先优势。