Snap 因缘利润将于 5 月 6 日公布。很多人认为，北美地区每日活跃用户的状态会决定股价的走向。他们认为这对股东来说很重要。确实如此，因为过去几个季度的数字一直是处于平稳或下滑状态，而这是他们最赚钱的地区。然而，我认为这并不是一个大问题，因为市场正在成熟，而且为了确保盈利，Snap Inc.故意牺牲增长。对于股价的变化，我认为更大的影响因素是 Snap+ 订阅服务的表现。

主要原因是人们担心北美 DAU（每日活跃用户）的原因纯粹是数学问题。北美用户价值约为欧洲用户的 3 倍，约为全球其他地区用户的 10-15 倍。 在最近的季度（包括 2025 年第四季度），北美 DAU 实际上年增长 5-6% 下滑（下降到约 9400 万）。如果最赚钱地区的用户基数缩小，广告引擎需要工作两倍，就为了保持收益平稳。

然而，Snap 正在向“每个头部收益”策略转向，而不是“以增长为代价”策略。截至 2026 年初，Snap+ 订阅数量已经增加到大约 2500 万。每月 $3.99，是每年化 $12 亿的营收跑道。不同于广告收入，需要昂贵的销售团队和不断调整的基础设施来应对苹果的隐私修改，订阅收入极高边距。管理层一直强调成本削减（包括上个月的约 16% 人员削减）。如果他们可以证明 2500 万人在使用这个应用程序付费，那就证明了平台具有“实用性”价值，而不是仅仅具有“浏览”价值。即使 DAU 平台，也如果 ARPU 因为 Snap+ 和更好的广告精确投放（如推出“赞助快照”）而上升，我认为股价会爆发。Snap 最近将 Q1 销售预测提升到约 $15.3 亿。如果他们能够以Snap+ 和持续盈利能力为基准击穿这个目标，我认为市场会原谅北美用户下跌。不论如何，如果 Snap 证明他们能通过订阅为一个稳定的北美观众提取更多盈利力，那么市场成熟的叙述就会变得是股市bull案例，而不是熊市案例。